Qué dijo la dirección de Nomura Holdings, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año récord, pero un cuarto trimestre más débil

Nomura Holdings cerró el ejercicio fiscal 2025 (año terminado en marzo) con los mejores resultados de su historia en términos de beneficio neto: 340.700 millones de yenes, más del doble que el año anterior. Los ingresos netos del grupo subieron un 21% y el beneficio antes de impuestos creció un 72%, hasta 472.000 millones de yenes. El retorno sobre recursos propios (ROE) alcanzó el 10%. Sin embargo, el cuarto trimestre fue notablemente más flojo: los ingresos del grupo cayeron un 10% respecto al trimestre anterior y el beneficio antes de impuestos retrocedió un 29%, afectados por la apreciación del yen y el deterioro de los mercados de renta variable. Las tres divisiones —Gestión Patrimonial, Gestión de Activos y Banca de Inversión Mayorista— cumplieron sus objetivos anuales por primera vez desde que se fijaron en el Investor Day de mayo de 2023.

En cuanto a la retribución al accionista, la compañía espera pagar un dividendo anual de 57 yenes por acción —incluyendo un dividendo conmemorativo de 10 yenes por el centenario— con una tasa de distribución del 49%. Además, aprobó un programa de recompra de acciones de hasta 60.000 millones de yenes y un máximo de 100 millones de títulos, que se ejecutará entre el 15 de mayo y el 30 de diciembre.

Lo que viene: adquisición de Macquarie, nueva división bancaria y un entorno incierto

La dirección subrayó dos movimientos estratégicos recientes: la adquisición del negocio de gestión de activos públicos en Estados Unidos y Europa del grupo Macquarie —descrita como un "cambio de escala importante" para la división de Gestión de Activos— y la creación de una nueva división bancaria en abril. La compañía espera que ambas iniciativas refuercen sus ingresos recurrentes y estables. Sobre la adquisición de Macquarie, Kitamura apuntó que la plataforma de activos públicos podría servir de base para añadir posteriormente negocios de activos privados.

Respecto al entorno de mercado posterior al anuncio de aranceles recíprocos de la administración Trump, la dirección señaló que en abril los clientes de Gestión Patrimonial se mostraron más cautos, aunque durante las tres jornadas de caídas pronunciadas en bolsa predominaron las compras sobre las ventas. En la división Mayorista, la volatilidad impulsó la actividad en renta variable y en divisas y mercados emergentes, y la compañía espera que los ingresos de esa división en el trimestre en curso superen a los del cuarto trimestre.

Turno de preguntas: renta fija, capital y gestión del riesgo

Los analistas centraron sus preguntas en tres grandes áreas. Primero, la debilidad relativa de la renta fija frente a competidores estadounidenses: Kitamura reconoció que el resultado fue inferior al de sus pares, atribuyéndolo a la ausencia de negocio en materias primas —que la dirección descartó incorporar—, a una mayor exposición a tipos estructurados y a la elevada proporción de ingresos en Japón, donde el entorno de tipos fue adverso. Segundo, la política de capital: ante preguntas directas sobre si el objetivo implícito de CET1 es el 13%, el CFO evitó confirmarlo y remitió al próximo Investor Day para precisar el rango objetivo. Tercero, la gestión del riesgo ante la volatilidad de abril: Kitamura indicó que desde marzo la firma ha adoptado posiciones más conservadoras y que, por el momento, no observa impactos relevantes en sus posiciones, aunque advirtió que la ampliación de los diferenciales de crédito exige vigilancia continua. Una pregunta sobre una posible expansión en banca de efectivo (cash PV), recogida en prensa, fue descartada por la dirección, que aclaró que no hay ninguna decisión tomada al respecto.