Qué dijo la dirección de Navios Maritime Partners L.P. en la llamada del Q1 2026

Trimestre sólido impulsado por el conflicto en Ormuz

Navios Maritime Partners (NMM) cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos de 357 millones de dólares —un 17% más que en el mismo periodo de 2025— y un EBITDA ajustado de 204 millones. El ingreso neto reportado fue de 106,3 millones. La tasa combinada de equivalente de tiempo-flete (TCE) subió un 21% hasta 25.679 dólares por día, con mejoras en los tres segmentos: el de graneleros creció un 39%, el de tanqueros un 23% y el de portacontenedores un 4%. La compañía atribuyó la mejora al cierre efectivo del Estrecho de Ormuz, que disparó las tarifas de los VLCC hasta máximos históricos de 602.000 dólares diarios en marzo.

El elemento más destacado del trimestre fue una operación de arbitraje que la dirección describió como la pieza central de su estrategia: NMM vendió antes del conflicto dos VLCC con una antigüedad media de 16 años por 136,5 millones de dólares —precio que situó un 102% por encima del promedio de 20 años—, y posteriormente aprovechó la demanda generada por la guerra para adquirir cuatro VLCC de nueva construcción por 482 millones y fletarlos de inmediato a cinco años a casi 48.000 dólares diarios netos, un 24% por encima del promedio histórico. Con esta operación, la compañía asegura 357 millones en ingresos contratados y reduce la edad media de su flota de VLCC en casi un 40%, hasta 5,9 años.

Perspectivas: cartera récord y opciones de expansión

La cartera de ingresos contratados alcanzó un máximo histórico de 4.100 millones de dólares, un 16% más que en el trimestre anterior, distribuidos en 1.700 millones en tanqueros, 2.100 millones en portacontenedores y 300 millones en graneleros, con contratos que se extienden hasta 2037. Para los nueve meses restantes de 2026, el 73% de los días disponibles ya están cubiertos a una tasa neta media de 27.859 dólares, con un excedente sobre costes operativos de 179 millones. La compañía espera alcanzar su objetivo de ratio neto deuda/valor de activos (LTV) del 20-25% antes de finales de año, desde el 28,3% actual, apoyándose en la amortización de líneas de crédito renovables y en prepagos. NMM también posee opciones para adquirir cuatro VLCC adicionales al mismo precio de construcción, que ejercerá, según la dirección, únicamente si puede hacerlo de forma acretiva.

En cuanto a la demanda estructural, la dirección apuntó al proyecto Simandou en Guinea —con embarques que se cuadruplicaron en abril respecto a marzo— y a tres proyectos de Vale en Brasil que sumarán 50 millones de toneladas para finales de 2026, como motores clave para el segmento de graneleros de gran tamaño. En el segmento de contenedores, el 75% del libro de órdenes corresponde a buques de más de 9.000 TEU, mientras que el tramo de 2.000 a 9.000 TEU —donde opera NMM— representa apenas el 21%, lo que favorece a la compañía.

Turno de preguntas: asignación de capital y escenario de reapertura de Ormuz

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la asignación del creciente flujo de caja: Frangou reafirmó el compromiso con la reducción del LTV y con una política de retorno total al inversor mediante dividendos y recompras, pero subrayó que la prioridad es reasignar capital en transacciones que generen valor neto de activos. El segundo eje fue el alcance de las opciones sobre VLCC adicionales: la ejecutiva confirmó que son opciones firmes al mismo precio y que la compañía las ejercerá solo si logra replicar la estructura de flete a largo plazo que derisca la inversión. El tercer eje, planteado por Stephanie Moore de Jefferies, apuntó a los efectos de segundo orden de un Ormuz cerrado durante más tiempo del previsto: Frangou señaló que la reapertura generaría una demanda de reposición de reservas estratégicas que beneficiaría a los tanqueros, mientras que el efecto sustitución de GNL por carbón sostendría los graneleros, aunque advirtió que un cierre prolongado podría derivar en una recesión que deprimiría toda la demanda.