Qué dijo la dirección de NMI Holdings, Inc. en la llamada del Q1 2026

Trimestre récord en ingresos y cartera asegurada

National MI cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos totales récord de 183,5 millones de dólares, un alza del 6% frente al mismo período del año anterior. La ingeniería nueva de seguros (NIW) alcanzó 12.300 millones de dólares, y la cartera primaria asegurada en vigor llegó a un máximo histórico de 222.300 millones de dólares. La utilidad neta ajustada fue de 99,4 millones de dólares, equivalente a 1,28 dólares por acción diluida, con un retorno sobre el capital ajustado del 15,2%. La compañía recompró acciones por 27,7 millones de dólares durante el trimestre y mantiene una capacidad de recompra remanente de 198 millones de dólares bajo el programa vigente.

En materia de crédito, la tasa de incumplimiento se ubicó en 1,17% al cierre del trimestre, con 8.044 préstamos en mora frente a 7.661 al cierre del cuarto trimestre de 2025. El gasto en siniestros ascendió a 20,7 millones de dólares, muy por encima de los 4,5 millones registrados en el primer trimestre de 2025, reflejo de la normalización gradual del crédito y del mayor peso de las cosechas post-COVID —originaciones de 2022 en adelante— en la cartera de incumplimientos, las cuales acumulan menor plusvalía implícita que las cosechas anteriores.

Perspectivas y entorno de negocio

La dirección no ofrece guía formal, pero Adam Pollitzer señaló que la compañía sigue calibrando el volumen de 2026 en referencia a 2025, un año que calificó como muy constructivo. Reconoció que la caída de tasas en enero y febrero —que llevaron la hipoteca a 30 años por debajo del 6% por primera vez en años— impulsó tanto la producción de compra como la de refinanciamiento, pero que el posterior repunte a cerca de 6,5% ya está moderando ese dinamismo. La compañía espera que los factores seculares de largo plazo —necesidad de apoyo al pago inicial, precios de vivienda resilientes y restricción de oferta— sostengan la demanda de seguro hipotecario privado.

Respecto al entorno macroeconómico, Pollitzer reconoció riesgos persistentes: señales de desaceleración en el mercado laboral, menor confianza del consumidor y el impacto del conflicto en Medio Oriente sobre los precios de energía. Sin embargo, la empresa considera que el alza del precio del petróleo no generará un efecto material en su cartera de mora, dado que el gasto en gasolina representa aproximadamente el 3% del presupuesto familiar y los precios actuales siguen por debajo en términos reales de los niveles de 2022.

Preguntas de los analistas: crédito y competencia en el foco

Los analistas centraron sus preguntas en la evolución del crédito. Varios indagaron si la normalización se está acelerando, señalando que los nuevos avisos de incumplimiento crecen a un ritmo mayor interanual y que la tasa de cura bajó al 28% desde el 31% del primer trimestre de 2025. La dirección relativizó esas lecturas: Pollitzer argumentó que al comparar el período septiembre 2025–marzo 2026 con el mismo intervalo del año anterior, la experiencia resulta favorable, y Aurora Swithenbank precisó que la caída en la tasa de cura es nominalmente pequeña en términos interanuales. También se preguntó por el aumento del gasto en siniestros —13 millones más que en el primer trimestre de 2025—, que la dirección atribuyó a mayor número de avisos, a cosechas más recientes con menor plusvalía acumulada y a tamaños de préstamo más elevados, no a un deterioro en los supuestos de frecuencia o severidad.

Sobre competencia, Pollitzer destacó que el NIW creció un 33% interanual y estimó que el mercado en conjunto creció alrededor de un 35%, lo que sitúa a National MI en línea con el mercado. Advirtió que una transacción de cartera en bloque anunciada por un competidor distorsionará las comparaciones de cuota de mercado del trimestre. En materia de gastos operativos, la CFO anticipó que la base de costos crecerá modestamente con el tiempo, aunque la compañía procurará mantener la disciplina; en el primer trimestre, los gastos sumaron 30,6 millones frente a 30,2 millones en el mismo período de 2025.