Qué dijo la dirección de Annaly Capital Management, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido en un entorno de tipos al alza

Annaly Capital Management cerró el segundo trimestre de 2026 con un retorno económico del 5,5% y un beneficio distribuible por acción de 0,79 dólares, noveno trimestre consecutivo por encima del dividendo. El valor contable por acción subió un 1,7% hasta los 20,15 dólares. La dirección atribuyó estos resultados a la caída de la volatilidad de tipos, al encarecimiento de los cupones en la cartera de bonos de agencia y a los elevados volúmenes de titulización en la división de crédito residencial. En paralelo, el consejo elevó el dividendo trimestral a 0,75 dólares por acción. La compañía opera con un apalancamiento económico de 5,6 veces, que la dirección describió como conservador frente al sector. Durante el trimestre se captaron aproximadamente 450 millones de dólares de capital nuevo mediante el programa ATM.

El contexto macroeconómico estuvo marcado por una inflación persistente —impulsada por el conflicto en Oriente Medio, los aranceles residuales y la demanda de equipos informáticos ligada a la inteligencia artificial— que llevó al mercado a descontar al menos una subida de tipos de la Reserva Federal en 2026, frente a los dos recortes que se anticipaban a principios de año. Pese a ello, la menor volatilidad implícita favoreció los precios de los MBS de agencia.

Perspectivas: crédito residencial como motor de crecimiento

La compañía espera que el dólar marginal de nueva inversión se dirija principalmente a la cartera de agencia, dado el atractivo técnico del mercado, y en segundo lugar a crédito residencial a medida que se consoliden los volúmenes. La plataforma de titulización OBX ya ha cerrado 25 operaciones por 14.200 millones de dólares en lo que va de año, y la dirección señaló que en julio se han cerrado cuatro transacciones adicionales con otra en curso. El mercado de Non-QM ya suma 65.000 millones de dólares en emisión bruta en 2026 y la compañía espera que supere los 100.000 millones al cierre del año. En MSR, la compañía espera mantener la oferta de activos en buen nivel por las tensiones de rentabilidad de los originadores y la consolidación del sector.

Turno de preguntas: dividendo, GSEs y competencia en crédito

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos: la sostenibilidad del dividendo, el papel de los GSE en el mercado de agencia y la capacidad de la compañía para originar volumen en crédito residencial a escala. Sobre el dividendo, la dirección admitió que en el trimestre en curso se espera cubrirlo «de forma modesta, casi igualada», sin margen amplio. Respecto a los GSE, el responsable de agencia señaló que, habiendo comprado cerca de 45.000 millones de dólares en pools hasta mayo de un mandato de 200.000 millones, su actuación ha sido más la de un participante de valor relativo que la de un comprador indiscriminado, lo que ha estabilizado los diferenciales. En cuanto a la captación de préstamos, el co-director de inversiones explicó que Annaly trabaja con más de 350 originadores corresponsales —frente a los 50 con los que operan muchos competidores— y que sus menores costes de titulización le permiten ofrecer precios más altos manteniendo los mismos márgenes. Un analista preguntó también si una caída de precios en el mercado secundario podría llevar a la compañía a pivotar de activos propios a valores de terceros; la dirección respondió afirmativamente, aunque aclaró que los activos fabricados en casa siguen siendo los de mayor rentabilidad ajustada al riesgo.