Qué dijo la dirección de Annaly Capital Management, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido en medio de la turbulencia del Medio Oriente

Annaly Capital Management cerró el primer trimestre de 2026 con un retorno económico de 1,5%, apoyado en su plataforma diversificada de financiamiento hipotecario. El valor contable por acción bajó 1,9% hasta los 19,82 dólares, mientras que las ganancias disponibles para distribución alcanzaron 0,76 dólares por acción, superando el dividendo trimestral de 0,70 dólares. El apalancamiento se mantuvo conservador en 5,7 veces. La dirección atribuyó la volatilidad del trimestre principalmente al estallido del conflicto bélico en Medio Oriente en marzo, que provocó un shock en los precios de la energía y un pronunciado movimiento al alza en los rendimientos del Tesoro, desplazando las expectativas del mercado hacia un escenario sin recortes de tasas en 2026.

La compañía recaudó aproximadamente 510 millones de dólares en capital común a través de su programa ATM, destinando la mayor parte a las estrategias de Crédito Residencial y MSR, cuya participación conjunta en el capital total pasó del 38% al 44%. La cartera de Agency cerró en 92.000 millones de dólares en valor de mercado. La plataforma de crédito residencial OBX estableció un nuevo récord al emitir 4.700 millones de dólares en ocho securitizaciones durante el trimestre, superando los 50.000 millones acumulados desde su lanzamiento. En MSR, Annaly se posicionó como el segundo mayor comprador de MSR convencional del trimestre y el quinto mayor servicer no bancario.

Perspectivas: rotación hacia un portafolio más equilibrado

De cara al resto del año, la dirección considera que los diferenciales de Agency han regresado a niveles razonables, con retornos estimados en nuevas inversiones en los rangos medios de dos dígitos. La compañía espera mantener su objetivo de largo plazo de asignación de capital en 50% Agency, 30% Crédito Residencial y 20% MSR, aunque señaló que el camino hacia esa meta será gradual. En MSR, la dirección anticipa que la oferta de activos seguirá siendo abundante durante el año y planea ampliar sus canales de adquisición de flujo. La reciente propuesta revisada de reglas de capital bancario de Basilea III fue valorada positivamente: se estima que reduciría en un 30% los activos ponderados por riesgo de hipotecas residenciales, lo que podría favorecer la retención de préstamos por parte de los bancos y reducir la tasa de emisión de MBS de agencia.

Turno de preguntas: capital, Basel III y mercado hipotecario

Los analistas concentraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue el impacto de las nuevas reglas de capital bancario: la dirección reconoció que podrían liberar más de 600.000 millones de dólares en capacidad de balance para hipotecas, pero fue cauta al señalar que los bancos no regresarán al negocio de originación hipotecaria a gran escala, dado que los no bancarios han invertido fuertemente en tecnología e infraestructura y que el margen neto de los originadores independientes fue apenas 21 puntos básicos en 2025. El segundo eje fue la emisión de capital vía ATM: la dirección aclaró que la captación en Q1 fue específicamente destinada a MSR y Crédito Residencial en tiempo real, no para almacenar en Agency. El tercero fue el desempeño del libro de valor intra-trimestre: al momento de la llamada, el retorno económico acumulado en lo que va de abril era positivo en 4%, incluyendo el dividendo acruado. Un analista preguntó también por el riesgo de calidad crediticia en los préstamos non-QM ante la presión inflacionaria sobre el consumidor; la dirección respondió que las pérdidas realizadas acumuladas en non-QM siguen siendo de apenas unos pocos puntos básicos en distintos vintages, y que las mejoras crediticias en sus estructuras no se han deteriorado.