Qué dijo la dirección de Nel ASA en la llamada del Q2 2026

Un trimestre a la baja, con la nueva plataforma alcalina como apuesta central

Nel registró ingresos por contratos con clientes de 153 millones de coronas noruegas en el segundo trimestre de 2026, un descenso del 12% respecto al mismo período del año anterior. El EBITDA fue negativo en 155 millones de coronas, aunque la dirección señaló que 70 millones de esa cifra corresponden a un acuerdo extrajudicial con el cliente japonés Iwatani; ajustando ese efecto puntual, el resultado operativo quedó prácticamente sin cambios frente al segundo trimestre de 2025. La cartera de pedidos alcanzó 1.200 millones de coronas y la caja se situó en 1.300 millones. La compañía redujo su plantilla de 430 a 313 empleados, recortando principalmente puestos de producción y entrega de proyectos, mientras mantiene estable el equipo de I+D.

El hecho más relevante del trimestre fue el lanzamiento de la nueva plataforma alcalina presurizada, denominada PA-Series, presentada en mayo en Herøya, Noruega. La dirección la describió como una solución que reduce la huella física hasta un 80% respecto a la plataforma anterior y recorta el CapEx del sistema entre un 40% y un 60%. La compañía estima que el coste nivelado del hidrógeno bajaría de 7,8 a 4,5 dólares por kilogramo para proyectos de entre 20 y 30 MW. La línea de producción asociada está en marcha en Herøya, con una capacidad prevista de 500 MW instalada antes de que finalice 2026, ampliable a 1 GW en 2027. El proyecto cuenta con financiación de la Unión Europea por 135 millones de euros, y Nel recibió el primer pago por hito durante el trimestre.

Lo que la dirección anticipa para los próximos trimestres

La compañía espera que la demanda de soluciones PEM en contenedor continúe siendo el motor principal de ingresos a corto plazo, con pedidos individuales de entre 1,25 MW y 20 MW. La dirección indicó que varios proyectos de entre 50 y 150 MW se encuentran en fases avanzadas y que la compañía espera que tomen decisiones finales de inversión en los próximos trimestres. En cuanto a la plataforma alcalina presurizada, la dirección reconoció que los primeros pedidos formales tardarán aún algunos meses en materializarse, dado que la tecnología acaba de ser lanzada. Europa fue descrita como la región más activa, aunque la dirección advirtió que la revisión del Acto Delegado europeo sobre hidrógeno renovable, prevista para julio, ha sido retrasada al otoño, lo que genera cierta incertidumbre en el mercado. En cuanto al proyecto con Reliance en India —una gigafábrica de electrolizadores para uso propio—, la construcción planificada se espera que comience este mismo año. Al cierre de la llamada, el consejero delegado Håkon Volldal anunció su dimisión, con un período de preaviso de seis meses; el consejo ya ha iniciado la búsqueda de su sucesor.

Turno de preguntas: financiación, competencia china y pedidos alcalinos

Los analistas centraron sus preguntas en tres asuntos. El primero fue la liquidez: ante la pregunta de si la caja actual de 1.300 millones de coronas es suficiente para sostener el negocio hasta alcanzar rentabilidad, el director financiero respondió que la posición es sólida y que no hay urgencia de actuar, aunque no descartó tomar medidas si fuera necesario. El segundo fue el ritmo de pedidos en la división alcalina, que lleva varios trimestres sin grandes contratos. La dirección reconoció haber perdido algunas licitaciones y señaló que el pivote hacia la tecnología presurizada es precisamente la respuesta estratégica a esa situación. El tercer foco fue la competencia china: Volldal admitió que los fabricantes chinos tendrán ventaja en costes de fabricación, pero sostuvo que Nel puede mantener superioridad en eficiencia del stack y en durabilidad, argumentando que construir un electrolizador que funcione durante siete u ocho años es cualitativamente distinto a uno que dure uno o dos. Una pregunta sobre el proyecto Everfuel —que acaba de recibir 245 millones de euros del Banco Europeo del Hidrógeno— no obtuvo respuesta concreta; la dirección se limitó a confirmar que Everfuel ya opera una planta de 20 MW en Dinamarca con electrolizadores de Nel.