Qué dijo la dirección de NewLake Capital Partners, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre estable en un sector bajo presión

NewLake Capital Partners cerró el cuarto trimestre de 2025 con un AFFO de 10,6 millones de dólares, o 0,51 dólares por acción, lo que representa una caída del 3% frente al mismo período del año anterior. Para el conjunto de 2025, la compañía generó ingresos totales de 51,1 millones de dólares —un alza de apenas el 1,9% respecto a 2024— y un AFFO anual de 43,8 millones de dólares, equivalente a 2,09 dólares por acción. La dirección destacó que estos resultados se lograron mientras competidores del sector reportaban caídas interanuales tanto en ingresos como en AFFO. El principal lastre fueron las vacantes en propiedades que antes ocupaban Ayr y Revolutionary Clinics; en el cuarto trimestre se aplicó el depósito de seguridad restante de Ayr, de unos 408.000 dólares, para cubrir rentas impagas. El dividendo del primer trimestre de 2026 se mantiene en 0,43 dólares por acción, pagadero el 15 de abril.

El balance refleja una posición inusualmente conservadora para un REIT: 433 millones de dólares en activos inmobiliarios brutos frente a solo 7,6 millones de dólares en deuda, lo que arroja un apalancamiento del 1,6% sobre activos totales y una cobertura del servicio de deuda de aproximadamente 78 veces. La liquidez disponible asciende a 106,3 millones de dólares, entre efectivo y capacidad no utilizada en su línea de crédito revolving.

Lo que viene: reforma federal y gestión de inquilinos en dificultades

La dirección subrayó dos catalizadores normativos que considera relevantes. El primero es el decreto ejecutivo del presidente Trump que ordena al Fiscal General acelerar el proceso de reclasificación del cannabis de la Lista I a la Lista III, medida que eliminaría la sección 280E del código fiscal y aliviaría la carga tributaria de los operadores. La compañía espera que este cambio mejore los fundamentos del sector, pero advierte que aún depende de una acción concreta del Departamento de Justicia. El segundo es la clausura del vacío legal en la Ley Agrícola de 2018 que permitía la venta de productos con THC derivado del cáñamo fuera de los sistemas regulados estatales; si se implementa según lo previsto el 12 de noviembre de 2026, la compañía espera que contribuya a estabilizar precios y apoyar el crecimiento de ingresos de los operadores con licencia estatal en el segundo semestre de 2026 y en 2027.

En cuanto a The Cannabist —inquilino en situación de mora con sus acreedores senior—, la compañía informó que el nuevo operador Wellgreens asumió el control de un local en San Diego, reduciendo la exposición a The Cannabist del 9% al 8% de la renta base anualizada. La dirección señaló que los restantes cuatro activos del Cannabist —dispensarios y cultivos en Illinois y Massachusetts, aproximadamente en partes iguales— permanecen operativos a su leal saber y entender, aunque reconoció que vigila la situación de cerca. En el caso de Acreage, también mencionado como foco de atención, la dirección destacó que los pagos de renta han sido puntuales y que su propietario canadiense, Canopy, tiene incentivos para preservar el valor de ese activo.

Turno de preguntas: vacantes, investigación regulatoria y expansión fuera del cannabis

El analista Pablo Zuanic preguntó por el avance en el re-arrendamiento de las propiedades vacías. La dirección reconoció que hay actividad en los tres activos desocupados —incluyendo interés renovado en Massachusetts por cambios regulatorios estatales— pero rehusó proyectar plazos o resultados. Zuanic también preguntó si la investigación de la SEC comunicada por el competidor IIPR podría tener implicaciones para el resto del sector. Coniglio negó categóricamente cualquier vínculo: afirmó que NewLake no ha recibido ninguna consulta, citación ni investigación de la SEC, y atribuyó la situación de IIPR a sus propias demandas colectivas por falta de transparencia, circunstancia que dijo no compartir.

El analista Craig Kucera indagó si la mejora del entorno legislativo podría hacer que la compañía dejara de explorar activos fuera del cannabis. DuGan respondió que el momentum positivo eleva el listón para diversificarse, dado que las tasas de capitalización más altas del sector de arrendamiento neto siguen estando, casi sin excepción, en el cannabis. Sobre los inquilinos privados —cuya situación financiera no es pública—, Coniglio aseguró que todos rinden conforme a las expectativas de la compañía.