Qué dijo la dirección de Terra Innovatum Global N.V. Ordinary shares en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de hitos técnicos y regulatorios, sin cifras financieras auditadas

Terra Innovatum (NKLR) celebró su llamada de actualización del cuarto trimestre fiscal 2025 sin haber presentado aún el informe anual 10-K ante la SEC, algo que la compañía atribuyó a la complejidad contable derivada de una combinación de negocios con implicaciones en Italia, Países Bajos, Estados Unidos y las Islas Caimán. La directora financiera, Katherine Williams, señaló que no se trata de un problema operativo ni de liquidez, sino de un asunto técnico-contable en revisión con los auditores. La compañía espera completar la presentación «en el corto plazo» y anticipó recibir una notificación rutinaria de NASDAQ por el retraso, que según ella se resolverá dentro de los plazos habituales. El único dato financiero concreto ofrecido fue un saldo de caja superior a 100 millones de dólares al 31 de diciembre de 2025, frente a un coste estimado de 70 millones de dólares para alcanzar el primer despliegue comercial (FOAK).

Avances en diseño, cadena de suministro y regulación

El grueso de la presentación giró en torno a tres frentes. En el regulatorio, la compañía informó de que mantiene reuniones mensuales con la NRC estadounidense y que se encuentra en la recta final de la fase previa a la solicitud del permiso de construcción, con la intención de presentar dicha solicitud entre junio y septiembre de 2026. Alessandro Petruzzi, cofundador y consejero delegado, destacó que Terra se está acogiendo al marco emergente 10 CFR Part 57, diseñado específicamente para microreactores de fabricación en fábrica, lo que a juicio de la compañía podría simplificar y acelerar el proceso de licencias comerciales. En el frente de la cadena de suministro, la empresa comunicó haber reducido su lista de proveedores de 130 a 30, con los que ha iniciado actividades de compra concretas. El hito más reciente fue la fabricación, junto con Mersen, de las dos primeras piezas prototipo del núcleo de grafito del reactor SOLO, que según Petruzzi cumplieron con las tolerancias de diseño y permitieron establecer los procedimientos de producción para la fabricación en serie. En el plano comercial, la compañía reportó aproximadamente 200 unidades bajo memorandos de entendimiento no vinculantes, equivalentes a unos 4.000 millones de dólares en valor potencial, con compromisos de despliegue en el parque industrial subterráneo Rock City y un piloto de 1 megavatio eléctrico para centros de datos de inteligencia artificial a través de su acuerdo con Uvation.

Lo que viene: FOAK en 2027, comercialización en 2028

La compañía mantiene su hoja de ruta con el primer despliegue previsto para 2027 y el inicio de la comercialización en 2028. Petruzzi presentó también el concepto «SOLO node», una configuración en la que 16 reactores comparten una única unidad de conversión de potencia para generar 20 megavatios eléctricos, lo que la dirección estima que reduce el número de reactores necesarios en torno a un 20 % respecto a una configuración convencional y mejora la eficiencia del sistema. La compañía considera que este diseño es especialmente relevante para sectores como la minería y los grandes centros de datos. Asimismo, destacó la capacidad del sistema para seguir la curva de demanda eléctrica sin modificar el reactor, combinándolo con baterías de tamaño significativamente menor al que requeriría una fuente renovable equivalente. En cuanto a los mercados internacionales, Giordano Morichi subrayó que el uso de uranio poco enriquecido alinea a SOLO con el Tratado de No Proliferación, lo que permitiría su despliegue tanto en países con armas nucleares como en países sin ellas, y mencionó explícitamente Europa y jurisdicciones aliadas como mercados objetivo, aunque sin identificar contratos firmados en ningún país hispanohablante.

Turno de preguntas: grafito, costes, regulación y conversión comercial

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro áreas. Sameer Joshi (H.C. Wainwright) preguntó por el estado de los informes temáticos pendientes ante la NRC; Petruzzi respondió que quedan aproximadamente una reunión más —prevista para principios de mayo— y que la solicitud del permiso de construcción se presentará entre junio y septiembre. George Gianarikas (Canaccord Genuity) indagó sobre el perfil de ingresos y márgenes a escala, y Petruzzi afirmó que las conversaciones con los 30 proveedores seleccionados han confirmado que los costes del FOAK se sitúan dentro o por debajo de las estimaciones previas, con buena visibilidad sobre la reducción de costes en la fase comercial. Craig Irwin (ROTH Capital Partners) preguntó por el impacto potencial de la Part 57 en costes y plazos; la dirección señaló que esa regulación, cuya publicación se esperaba para el 24 de abril, no afectará al FOAK —que se tramitará bajo Part 50— pero podría simplificar significativamente las licencias comerciales posteriores, al eliminar la necesidad de operadores en planta, habilitar licencias multiunitarias y acelerar la aprobación de unidades idénticas a la ya licenciada. Ryan Pfingst (B. Riley) preguntó si los clientes esperarán al despliegue del FOAK para firmar pedidos en firme; la dirección respondió que espera anunciar pedidos concretos «en los próximos meses», pero no ofreció fechas ni nombres de clientes. Una pregunta de un analista de StoneX sobre el modelo de negocio reveló que la empresa está abierta tanto a la venta de reactores como a acuerdos de compra de energía (PPA), aunque actualmente su foco está en la venta del equipo.