Qué dijo la dirección de NIKE, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición dolorosa, pero dentro de lo previsto

NIKE cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con ingresos que cayeron un 11% en términos neutrales a divisa, un margen bruto de 40,3% —440 puntos básicos menos que un año antes— y un beneficio por acción de apenas 0,14 dólares. El resultado del año completo acumuló un descenso del 9% en ventas neutrales a divisa y un BPA diluido de 2,16 dólares. La dirección insistió en que las cifras son malas pero previsibles: el cuarto trimestre representó, según el CFO Matt Friend, "el mayor impacto financiero de las acciones Win Now", el plan de reposicionamiento que el CEO Elliott Hill activó al regresar a la compañía en octubre de 2024. Las palancas que más pesaron fueron la reducción deliberada de las franquicias clásicas —Air Force 1, Dunk y AJ1 cayeron más del 30% en el trimestre, un lastre de casi 1.000 millones de dólares en ingresos—, la caída del 26% en NIKE Digital y los descuentos agresivos para limpiar inventario. El inventario total terminó plano en dólares y la compañía espera tener el canal saneado al final del primer semestre de su ejercicio 2026.

Lo que viene: aranceles, sport offense y un libro de pedidos que mejora

La compañía calcula que los nuevos aranceles estadounidenses suponen un coste bruto incremental de aproximadamente 1.000 millones de dólares. Para mitigarlo, NIKE prevé reducir la proporción de calzado fabricado en China e importado a Estados Unidos desde el 16% actual hasta el rango de un dígito alto al cierre del ejercicio 2026, reasignando esa producción a otros países. También negociará con proveedores y socios minoristas y aplicará subidas de precio quirúrgicas en Estados Unidos a partir del otoño de 2025. El impacto neto en el margen bruto del ejercicio 2026 se estima en 75 puntos básicos, con mayor concentración en el primer semestre. Para el primer trimestre, la guía apunta a ingresos que caen en torno al 5% y a un margen bruto que retrocede entre 350 y 425 puntos básicos, de los cuales unos 100 corresponden a aranceles. En paralelo, Hill anunció una reorganización estructural: los equipos de NIKE, Jordan y Converse dejarán la lógica de género (hombre, mujer, niño) para organizarse por deporte, lo que la empresa denomina "sport offense". El libro de pedidos de temporada holiday ya crece interanual en Norteamérica, EMEA y APLA, aunque China lo modera parcialmente.

El turno de preguntas: China, márgenes y la apuesta por Amazon

Los analistas presionaron en tres frentes. Sobre China —donde los ingresos cayeron un 20% y el EBIT un 45%—, Hill reconoció que la recuperación "llevará más tiempo" debido a que se trata de un mercado de marca exclusiva (monobrand) con dinámicas distintas, aunque subrayó que los resultados están en línea con lo planificado y que la compañía lleva más de cuatro décadas operando allí. Sobre márgenes, Friend admitió que seguirán bajo presión en el primer semestre de 2026 pero prevé que moderen en la segunda mitad, sin comprometerse con un retorno al crecimiento en el año. Ante la pregunta directa de si existe alguna razón estructural por la que el margen operativo no pueda volver a dos dígitos, Friend respondió que históricamente la empresa siempre ha sido un negocio de margen de doble dígito y que esa sigue siendo la ambición. La nueva asociación con Amazon —que arranca en el primer trimestre con una tienda de marca propia centrada en running, entrenamiento, baloncesto y ropa deportiva— generó preguntas sobre canalización y segmentación; la dirección precisó que el inicio será pequeño y no moverá la aguja de inmediato. Ningún ejecutivo quiso comprometerse con una fecha concreta de retorno al crecimiento total, limitándose a gestionar las expectativas trimestre a trimestre.