Qué dijo la dirección de NIKE, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transición con resultados por debajo de lo esperado

NIKE cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ingresos que cayeron un 9% en términos reportados y un 7% en moneda neutral. La compañía atribuye el descenso a las acciones deliberadas que está tomando para limpiar el mercado de inventario excedente y reposicionar sus canales de venta. El margen bruto retrocedió 330 puntos básicos hasta el 41,5%, presionado por mayores descuentos en NIKE Direct, mayores descuentos mayoristas, obsolescencia de inventario y una mezcla de canales desfavorable. El beneficio por acción fue de 0,54 dólares, apoyado en parte por un beneficio fiscal extraordinario que redujo la tasa efectiva al 5,9%. El consejero delegado Elliott Hill reconoció sin ambages que los resultados no son satisfactorios: "Estamos orgullosos del progreso, pero no estamos satisfechos con nuestros resultados generales. Podemos y seremos mejores."

El segmento de rendimiento deportivo —especialmente running y training— mostró crecimiento, pero fue más que compensado por caídas de doble dígito en las franquicias clásicas de calzado (Air Force 1, Dunk y Air Jordan 1). NIKE Direct retrocedió un 10%, con el canal digital cayendo un 15%. En el canal mayorista, el descenso fue del 4%, impulsado principalmente por la debilidad en Greater China.

China y el resto de geografías: ritmos distintos

Greater China fue el segmento de peor desempeño: los ingresos bajaron un 15%, el tráfico cayó dos dígitos y el EBIT se desplomó un 42%. El director financiero Matt Friend explicó que la compañía tomó medidas agresivas —devoluciones de inventario, rebajas y descuentos adicionales a socios— para limpiar el canal lo antes posible, lo que penalizó tanto los ingresos como los márgenes del trimestre. Hill subrayó que la competencia local en China se ha vuelto más intensa desde su anterior etapa en la empresa. La compañía espera que estas acciones de limpieza lleven tiempo, pero se mantiene comprometida con el mercado chino a largo plazo.

En América Latina, los ingresos del segmento APLA mostraron una mejora relativa: tanto Japón como América Latina volvieron a crecer en el trimestre, impulsados por el momentum en running. En EMEA, las tiendas físicas propias crecieron un 9%, aunque el canal digital cayó un 25%.

Perspectivas y preguntas de los analistas

Para el cuarto trimestre, la compañía espera una caída de ingresos en el rango medio-alto de dos dígitos —aunque en el extremo bajo de ese rango— y una contracción del margen bruto de entre 400 y 500 puntos básicos. Friend señaló que el cuarto trimestre representará el mayor impacto de las acciones Win Now y que los vientos en contra de ingresos y márgenes deberían comenzar a moderarse a partir de entonces. La guía ya incorpora el impacto estimado de los nuevos aranceles sobre importaciones desde China y México, además de la volatilidad cambiaria.

En el turno de preguntas, los analistas presionaron sobre tres frentes. El primero fue la limpieza de inventario de las franquicias clásicas: Friend confirmó que, al cierre del cuarto trimestre, estas franquicias habrán reducido su peso en la mezcla total de calzado en más de 10 puntos porcentuales, con nuevas reducciones previstas en el ejercicio 2026. El segundo fue el canal mayorista: Hill admitió que NIKE había trabajado de forma demasiado compartimentada entre el canal directo y el mayorista, y que está reconstruyendo equipos de ventas y relaciones con socios. El tercero fue el margen en wholesale: Friend explicó que los descuentos adicionales que se están concediendo a socios mayoristas devuelven las condiciones comerciales a niveles históricos, no representan un deterioro estructural. Ningún ejecutivo ofreció un calendario concreto sobre cuándo retornará el negocio mayorista al crecimiento, limitándose a señalar que la visibilidad mejorará trimestre a trimestre.