Qué dijo la dirección de NIO Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de inflexión en márgenes y flujo de caja

NIO entregó 87.071 vehículos en el tercer trimestre de 2025, un avance del 40,8% interanual. Los ingresos totales alcanzaron 21.800 millones de yuanes, un alza del 60,7% frente al mismo período del año anterior. Lo más destacado no fue el volumen sino la rentabilidad: el margen bruto vehicular subió a 14,7%, su mejor nivel en casi tres años, y tanto el flujo de caja operativo como el flujo de caja libre se tornaron positivos por primera vez. La pérdida operativa no-GAAP se redujo un 31% respecto al trimestre anterior. En septiembre, la compañía captó 1.160 millones de dólares mediante una emisión de acciones en las bolsas de Nueva York y Hong Kong, cerrando el trimestre con 36.700 millones de yuanes en liquidez.

Lo que viene: guía para el cuarto trimestre y metas para 2026

Para el cuarto trimestre, la compañía espera entregar entre 120.000 y 125.000 unidades, un crecimiento de entre el 60% y el 72% interanual. La dirección atribuye la revisión a la baja respecto a estimaciones anteriores —que apuntaban a unas 150.000 unidades— al fin de los subsidios de reemplazo y canje en octubre, un factor que, según William Li, afecta a toda la industria. A pesar del menor volumen, la compañía mantiene su objetivo de alcanzar el punto de equilibrio operativo en el cuarto trimestre, apoyándose en el alto margen del nuevo SUV ES8 —que la empresa espera que supere el 20% de margen vehicular— y en mejoras adicionales en costes. Para el margen bruto vehicular del cuarto trimestre, la dirección proyecta alrededor del 18%. De cara a 2026, la compañía espera lanzar tres nuevos modelos grandes, alcanzar entregas mensuales superiores a 50.000 unidades en algún momento del primer semestre, lograr un margen vehicular del orden del 20% y obtener beneficio neto en el conjunto del año sobre base no-GAAP.

Preguntas de los analistas: subsidios, gastos y expansión global

El turno de preguntas giró en torno a cuatro ejes. Primero, el impacto de la eliminación de los subsidios de canje: los analistas señalaron que la guía de entregas quedó un 20% por debajo de expectativas previas; Li explicó que los modelos Omo L60 y L90, por su rango de precio, son los más sensibles a ese cambio de política, pero que el efecto sobre el beneficio bruto es limitado gracias al peso del ES8. Segundo, la reducción del gasto en I+D, que bajó un 28% interanual hasta unos 2.400 millones de yuanes en términos GAAP; la dirección indicó que el nivel de referencia quedará en torno a 2.000 millones de yuanes trimestrales en términos no-GAAP, sin recortes previstos en capacidades clave. Tercero, la reducción a la mitad de la exención fiscal de compra para vehículos eléctricos en 2026: Li señaló que el impacto es menor para NIO porque el 80-90% de sus clientes suscriben la batería por separado, lo que reduce la base imponible. Cuarto, la expansión internacional: la compañía está cambiando su modelo de venta directa en Europa a un esquema basado en socios locales en más de diez países, con Firefly como marca pionera; para mercados de América del Sur y Oriente Medio también se contemplan lanzamientos. La alianza para comercializar el chip de conducción autónoma NX9031 con un socio de Chongqing generó preguntas sobre el modelo de negocio, que Li describió como una vía para monetizar la tecnología dentro y fuera del sector automotriz, mencionando explícitamente su aplicación potencial en robots.