Qué dijo la dirección de Anglo American plc en la llamada del Q4 2025

Un año de transformación: cobre e hierro sostienen los resultados

Anglo American cerró 2025 con un EBITDA de 6.900 millones de dólares en su cartera simplificada —cobre y mineral de hierro de alta calidad—, con un margen del 44% y un retorno sobre el capital del 17%. La compañía atribuye estos resultados a la mejora en precios realizados del cobre, un programa de ahorro de costos de 1.800 millones de dólares ejecutado prácticamente en su totalidad, y la reducción de deuda neta en 2.000 millones, hasta 8.600 millones. El director financiero John Heasley señaló que los negocios de platinos (PGMs), carbón metalúrgico y níquel figuran ya como operaciones discontinuas, lo que complica la lectura directa de las cifras consolidadas.

En América Latina, las operaciones son el eje del negocio. Quellaveco (Perú) superó su capacidad de diseño y se encamina a recuperar su inversión en solo cuatro años desde el primer metal. En Chile, el acuerdo con Codelco para un plan de mina conjunto entre Los Bronces y Andina liberaría, según la compañía, 5.000 millones de dólares de valor antes de impuestos con capital incremental mínimo. Minas-Rio (Brasil) fue calificada por la dirección como "la estrella de la excelencia operativa", con producción prácticamente plana pese a una inspección planificada del oleoducto. El CFO incorporó en la guía de costos 2026 supuestos de rand sudafricano en 16 por dólar y real brasileño en 5,3 por dólar, reflejando el peso de las divisas productoras en la estructura de costos.

La fusión con Teck y la salida de De Beers centran el horizonte

La prioridad estratégica de 2026 es completar la fusión con Teck Resources para crear Anglo Teck, un productor mundial de minerales críticos con exposición destacada al cobre. La compañía espera cerrar la operación entre septiembre de 2025 y marzo de 2026, condicionado a la obtención de las aprobaciones regulatorias de Corea del Sur y China. Una vez completada, los accionistas de Anglo American recibirán un dividendo especial de 4.500 millones de dólares. Pendiente de cierre, la dirección anticipa escasa comunicación pública sobre la integración.

En paralelo, Anglo American busca desprenderse de De Beers. La dirección reconoce que el mercado de diamantes sigue bajo presión —por la competencia de piedras sintéticas, la debilidad de la demanda china, el aumento de oferta desde Angola y la incertidumbre arancelaria— y que la filial registró un EBITDA negativo de 500 millones en 2025. La compañía reconoció una depreciación de 2.300 millones sobre el valor de De Beers. La dirección describió los potenciales compradores como "estratégicos y conocedores del negocio" y sugirió que la estructura del precio podría incluir un componente diferido ligado a la recuperación del mercado.

Turno de preguntas: sinergias con Glencore, reguladores chinos y Woodsmith

Los analistas presionaron en tres frentes. Sobre la posible fusión de Collahuasi con Quebrada Blanca (QB) de Teck, Duncan Wanblad confirmó que negocia directamente con Gary Nagle (Glencore), copropietario de Collahuasi, pero se negó a dar detalles: "Gary ha sido muy directo sobre lo que quiere, yo también, y ahora estamos negociando. No negociaré esto en público". La compañía estima que la combinación de ambas minas es superior a construir una cuarta línea independiente en Collahuasi, aunque advirtió que si no hay acuerdo antes de 2028, deberá decidir entre ambas rutas.

Sobre la aprobación regulatoria en China, Wanblad indicó que el proceso transcurre con normalidad: "No ha habido ninguna solicitud extraña y estamos proporcionando la información requerida". Ningún analista recibió una respuesta más concreta. En cuanto al proyecto de fertilizantes Woodsmith (Reino Unido), la dirección reiteró que la decisión final de inversión no llegaría antes de 2028 y que el gasto se limitará a 250 millones anuales en 2026 y 2027, con Mitsubishi como socio con opción sobre un 25% del proyecto. La pregunta de un analista sobre si Woodsmith encaja con la narrativa de "pure play" en cobre obtuvo una respuesta escueta: es la mejor opción de preservación de valor para ese activo.