Qué dijo la dirección de National Grid plc en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre récord en inversión y beneficio operativo

National Grid cerró el primer semestre de su ejercicio 2026 con un beneficio operativo subyacente de 2.300 millones de libras, un 13% más que en el mismo período del año anterior. El crecimiento se apoyó en mayores ingresos regulados en transmisión eléctrica en el Reino Unido y en los resultados de las revisiones tarifarias en Estados Unidos. El beneficio por acción subyacente creció un 6%, hasta 29,8 peniques. La inversión de capital alcanzó 5.100 millones de libras en el semestre, también un récord, y la compañía reiteró su objetivo de desplegar más de 11.000 millones de libras en el conjunto del ejercicio. El consejo declaró un dividendo interino de 16,35 peniques por acción.

El director financiero Andy Agg precisó que la deuda neta aumentó 1.500 millones de libras en el período, hasta 41.800 millones, y que la compañía espera que la deuda neta crezca alrededor de otros 1.000 millones de libras en la segunda mitad del año, incluidos los ingresos de la venta de Grain LNG, asumiendo un tipo de cambio de 1,35 dólares por libra. Agg también indicó que la compañía espera un beneficio por acción moderadamente superior a la guía de mayo, gracias a un mejor desempeño operativo que compensa la debilidad del dólar y un mayor número de acciones derivado de la mayor aceptación del dividendo en scrip.

Perspectivas: T3 en el Reino Unido y demanda de centros de datos

La principal palanca regulatoria de cara al segundo semestre es la determinación final del marco RIIO-T3 de Ofgem, prevista para principios de diciembre. National Grid espera que el regulador eleve la rentabilidad base y mejore el marco de incentivos respecto al borrador publicado en julio, argumentando que el retorno debe ser comparable al de otras jurisdicciones internacionales. La compañía también negocia la simplificación de los mecanismos de financiación para poder tomar decisiones de inversión con agilidad. En paralelo, la empresa trabaja con el gobierno británico en el AI Energy Council para facilitar la conexión de centros de datos en zonas de crecimiento de inteligencia artificial, y calcula que aproximadamente la mitad de los 19 gigavatios de demanda adicional previstos en RIIO-T3 provendrá de ese segmento. En Estados Unidos, la Comisión de Servicios Públicos del Estado de Nueva York respaldó el gasoducto Northeast Supply Enhancement (NESE), que la compañía estima podría reducir los costes energéticos para los neoyorquinos en hasta 6.000 millones de dólares.

Turno de preguntas: retorno regulatorio, asequibilidad y oportunidades en EE. UU.

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos. Primero, el nivel de rentabilidad que Ofgem terminará concediendo en RIIO-T3: Pettigrew reconoció que las negociaciones continúan en torno al retorno base y al paquete de incentivos, pero se negó a cuantificar públicamente la distancia entre el borrador y la posición de la compañía, y remitió a la determinación final de diciembre como el momento en que se daría más orientación. Segundo, la asequibilidad energética, tanto en el Reino Unido como en Nueva York, donde el nuevo alcalde ha hecho de los costes de la vida su principal bandera: Pettigrew sostuvo que la inversión en transmisión reduce netos los costes de congestión para los consumidores, y que los planes tarifarios se diseñan con participación de todos los grupos de interés estatales. Tercero, las oportunidades de transmisión competitiva en Estados Unidos —en particular una línea desde Maine hasta Nueva Inglaterra bajo licitación del operador ISO— que Agg situó fuera del plan de 60.000 millones de libras y que, de materializarse, se financiaría a través de National Grid Ventures con estructuras de capital propias, sin afectar a los fondos captados en la ampliación de capital de 2024. El uso de bonos híbridos quedó descartado para el corto plazo, aunque Agg subrayó que la capacidad no utilizada permanece disponible.