Qué dijo la dirección de National Fuel Gas Company en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido sobre la base de precios más altos y mayor producción

National Fuel Gas (NFG) abrió su año fiscal 2026 con un beneficio ajustado por acción de 2,06 dólares, cifra que la dirección calificó de resultado alineado con sus expectativas. El segmento integrado de producción y recolección —que agrupa a Seneca Resources y NFG Midstream— fue el principal motor del trimestre: la producción neta alcanzó 109 Bcf, un 12% más que en el mismo período del año anterior, y el EBITDA ajustado del segmento creció un 29% interanual impulsado por la combinación de mayor volumen y precios más altos del gas natural. Los negocios regulados —distribución en Nueva York y Pensilvania, y el gasoducto Supply Corporation— también aportaron resultados positivos, apoyados en el acuerdo tarifario trienal en Nueva York y en el mecanismo de seguimiento de modernización en Pensilvania.

La compañía reiteró su guía de beneficio ajustado por acción para el año completo, situada entre 7,60 y 8,10 dólares, con punto medio en 7,85 dólares. La dirección señaló como principal variable el precio del gas natural y mantuvo el supuesto de 3,75 dólares por MMBtu para el resto del ejercicio, a pesar de que el contrato de febrero llegó a cotizar cerca de 7,50 dólares durante la tormenta invernal Fern —lo que el CFO describió como el mayor movimiento en los 35 años de historia del contrato NYMEX de gas natural—. Para cubrir el riesgo a la baja, NFG tiene cubierto mediante coberturas aproximadamente el 70% de su producción restante del año fiscal, con collares por unos 80 Bcf con un suelo medio ponderado de 3,60 dólares y un techo de 4,75 dólares.

Adquisición de la distribuidora de Ohio y perspectivas de crecimiento

La adquisición de la distribuidora de gas de CenterPoint en Ohio sigue en marcha y la dirección la mantiene en calendario para cerrarse en el cuarto trimestre del año natural 2026. En diciembre NFG ejecutó una colocación privada de acciones por 350 millones de dólares —a un descuento del 2%-3% sobre el precio de mercado— que cubre la totalidad de la necesidad de capital prevista para la operación. La compañía espera emitir adicionalmente cerca de 1.500 millones de dólares en deuda a largo plazo para financiar el resto del precio de compra y refinanciar vencimientos próximos. El regulador de Ohio aprobó en su resolución final un ROE del 9,79% para la distribuidora adquirida, ligeramente por debajo del 9,85% pactado en el acuerdo, con un impacto económico que NFG estima en unos 500.000 dólares anuales. El gobernador de Ohio también promulgó una ley que moderniza el proceso tarifario, reduciendo el plazo de los casos de tarifa de 15-18 meses a un máximo de 360 días y adoptando un año de prueba proyectado a tres años con ajustes anuales, cambios que la dirección consideró favorables para la rentabilidad futura del negocio.

En el negocio de gasoductos, el proyecto Tioga Pathway recibió el aviso de proceder de la FERC y comenzará el despeje de árboles en las próximas semanas. El Shippingport Lateral ha obtenido todos sus permisos y se espera que entre en servicio a finales del año natural 2026. La dirección indicó que existe interés creciente en proyectos adicionales y que espera poder anunciar nuevas oportunidades a lo largo del año. En Pensilvania, la división de distribución presentó una solicitud tarifaria de 20 millones de dólares que implicaría subidas de factura del 11% para los clientes, aunque NFG afirma que mantendría la posición de distribuidor más barato del estado.

Turno de preguntas: volatilidad del gas, desarrollo del Utica y estrategia de crecimiento

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primera, la volatilidad extrema de precios: Justin Loweth confirmó que Seneca mantiene una pequeña porción de gas sin comprometer para aprovechar picos de precios en mercados locales como el Z5 de Transco, donde los precios llegaron a niveles históricos durante la tormenta Fern. Segunda, el desarrollo del Upper Utica: Loweth explicó que la compañía está en las primeras fases del flowback de su primer pad de co-desarrollo Upper/Lower Utica y tiene más pruebas planificadas para los próximos 12-18 meses antes de tomar una decisión definitiva sobre la secuencia óptima de explotación. El plan base actual es desarrollar primero el Lower Utica por su ligera ventaja económica, pero la dirección subrayó que mantendrá flexibilidad según los resultados. También detalló que el diseño Gen 4 —con mayor espaciado entre pozos y mayor carga de apuntalante, unos 3.000 libras por pie— añade aproximadamente 150-175 dólares por pie de coste pero se espera que genere una mejora de productividad y EUR significativamente superior a ese incremento. Tercera, la estrategia de fusiones y adquisiciones: el CEO Dave Bauer señaló que tras el cierre de CenterPoint la empresa tendrá flexibilidad para analizar operaciones tanto en el lado regulado como en el no regulado del negocio, sin prioridad predefinida entre ambos.