Qué dijo la dirección de National Fuel Gas Company en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido impulsado por producción récord y precios más altos

National Fuel Gas (NFG) cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con resultados ajustados un 66% superiores a los del mismo período del año anterior. Los factores determinantes fueron precios del gas natural más elevados, menores costos operativos unitarios en su filial de exploración y producción Seneca Resources, y un aumento del 16% en la producción respecto al año previo. La compañía elevó su objetivo de producción anual para el ejercicio 2025 a un rango de 420 a 425 Bcf, lo que representa un incremento de aproximadamente 8% frente al ejercicio 2024. La guía de beneficio por acción para el año fue estrechada a un rango de 6,80 a 6,95 dólares.

Perspectivas para el ejercicio 2026: crecimiento de producción con menos capital

La compañía espera que el ejercicio 2026 sea el más sólido de su historia reciente. La dirección proyecta una producción de entre 440 y 455 Bcf —un alza del 6% en el punto medio— y un gasto de capital de entre 470 y 500 millones de dólares, es decir, un 4% menos que el promedio del ejercicio en curso. Usando un precio NYMEX de 4 dólares por MMBtu —cifra cercana al nivel actual del mercado de futuros—, la compañía espera un beneficio por acción de entre 8 y 8,50 dólares, lo que equivaldría a un aumento del 20% respecto a 2025. Para una cotización de 5 dólares, la dirección proyecta ganancias de 10 dólares por acción. Cerca de dos tercios de la producción esperada está cubierta mediante coberturas financieras, con collares que tienen un suelo promedio de 3,50 dólares y un techo de 4,75 dólares. En el segmento regulado, la empresa espera un crecimiento del margen de clientes en la distribución de gas del 5% al 6%, impulsado por el escalonamiento tarifario acordado en Nueva York y los mecanismos de modernización en Pensilvania. Además, la reciente legislación fiscal federal —que reinstauró la depreciación acelerada del 100% de forma permanente y modificó el cálculo del impuesto mínimo corporativo alternativo— se traducirá en una tasa de impuesto en efectivo de un solo dígito bajo en 2026, frente a lo que habría sido un escenario de pagos significativamente mayores a partir de 2027.

En materia de infraestructura, la compañía anunció el proyecto Shippingport Lateral, una extensión de unos 11 kilómetros que suministrará gas natural a la central eléctrica de Shippingport y a un centro de datos adyacente en Pensilvania occidental, con una capacidad inicial de 205.000 dekatermos por día prevista para el cuarto trimestre del calendario 2026. Junto con el proyecto Tioga Pathway —que ya cuenta con aprobación de la FERC y cuya entrada en servicio se espera para principios del ejercicio fiscal 2027—, ambas expansiones generarán conjuntamente más de 30 millones de dólares en ingresos anuales nuevos, equivalente a cerca del 7% de los ingresos actuales del segmento de gasoductos y almacenamiento.

Turno de preguntas: recompras pausadas, tarifas de acero y nuevos gasoductos regionales

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro áreas. Primero, la suspensión del programa de recompra de acciones: la dirección aclaró que la pausa obedece exclusivamente a la evaluación de oportunidades de crecimiento inorgánico, y que, de no concretarse ninguna, la compañía prevé completar el programa en 2026. Segundo, el impacto de los aranceles sobre el acero: Justin Loweth, presidente de Seneca, señaló que los costos de acero no han mostrado presión inflacionaria relevante hasta la fecha, y que la dirección espera que los costos de servicios en el sector se mantengan en un rango entre neutro y ligeramente a la baja. Tercero, varios analistas preguntaron por la posibilidad de nuevos gasoductos de salida desde el noreste de Pensilvania —específicamente los proyectos Constitution y Northeast Supply Enhancement de Williams—, ante lo que la dirección se mostró abiertamente favorable, indicando que ambos proyectos beneficiarían su cartera de transporte firme y abrirían oportunidades de crecimiento adicional en producción. Cuarto, ante una pregunta sobre si NFG consideraría vender una participación minoritaria en Seneca para financiar adquisiciones reguladas, el consejero delegado Dave Bauer respondió que la compañía analiza todas las opciones de financiamiento pero declinó pronunciarse sobre ese escenario específico.