Qué dijo la dirección de Nextdecade Corp en la llamada del Q2 2026

El trimestre: construcción adelantada y refinanciamiento masivo

NextDecade cerró el segundo trimestre de 2026 con dos hitos principales: el avance de la construcción de Rio Grande LNG por encima del calendario previsto y la ejecución de dos grandes operaciones de refinanciamiento. En junio, la compañía firmó un préstamo a plazo de 1.000 millones de dólares a nivel de la sociedad holding de la Fase 1, con un interés del 7,05% y vencimiento en 2033. En julio, Rio Grande LNG emitió 3.500 millones de dólares en bonos senior garantizados en cuatro tramos, con calificación BBB- de S&P y Fitch, en una colocación 144A que generó una cartera de órdenes inicial superior a 14.000 millones de dólares. El conjunto de estas operaciones permitió amortizar aproximadamente 4.600 millones de dólares de deuda bancaria de la Fase 1.

En cuanto al avance físico, los Trenes 1 y 2 alcanzaron un 74% de avance a cierre de junio, con ingeniería y adquisiciones casi terminadas y construcción al 60%. El Tren 3 superó el 50%, el Tren 4 llegó al 15,5% y el Tren 5 al 9,4%. La compañía espera introducir gas en la instalación antes de que concluya 2026 y producir el primer GNL del Tren 1 en el primer semestre de 2027.

Lo que viene: Tren 6, permisos y entorno de mercado

NextDecade presentó en mayo la solicitud formal ante la FERC para el Tren 6. La agencia notificó el día previo a la llamada que publicará el Estudio de Impacto Ambiental definitivo el 25 de junio de 2027, lo que, según la dirección, respalda una decisión final de inversión (FID) en el segundo semestre de ese año, condicionada a obtener respaldo comercial y financiación suficientes. La compañía también sometió su solicitud al Departamento de Energía para autorizaciones de exportación FTA y no-FTA para el Tren 6, y ejecutó un acuerdo de reserva con Baker Hughes para asegurar los compresores principales de refrigeración.

El conflicto en Oriente Medio ocupa un lugar central en el análisis de mercado de la dirección. La compañía señala que el cierre del Estrecho de Ormuz ha retirado casi el 20% del suministro mundial de GNL, con una pérdida mensual de aproximadamente 7 millones de toneladas. Dos trenes dañados en Ras Laffan requerirán años de reparación, y los proyectos de expansión en la región podrían retrasarse un año o más. La compañía espera que los precios spot del GNL se mantengan elevados al menos hasta 2030 y que la demanda de contratos a largo plazo indexados al Henry Hub continúe siendo robusta.

Para el mercado hispano, cabe destacar que la instalación de Rio Grande LNG se abastece principalmente en el hub de Agua Dulce, en el sur de Texas, un mercado conectado a México y que actualmente cotiza con un descuento significativo respecto al Henry Hub. La dirección atribuyó este diferencial al crecimiento sostenido del gas asociado en la Cuenca Pérmica y al Eagle Ford, lo que, en su opinión, constituye una ventaja estructural frente a proyectos ubicados en Luisiana.

Turno de preguntas: márgenes, contratos y mano de obra

Los analistas presionaron sobre varios frentes. En cuanto a los contratos de suministro a largo plazo para el Tren 6, la dirección confirmó que el rango de precios se mantiene entre 2,50 y 3 dólares por MMBtu sobre el Henry Hub, al 115% de este índice, y anticipó que el mercado podría ver algún anuncio de SPA en los próximos seis meses. Sin embargo, Schatzman fue cauteloso: prefiere no vender volúmenes a corto plazo hacia adelante hasta tener mayor certeza sobre el arranque del Tren 1, para evitar quedar corto en un mercado con precios elevados.

Un analista preguntó sobre la posibilidad de bloquear el suministro de gas con un descuento fijo respecto al Henry Hub para mostrar márgenes garantizables ante financiadores. La dirección reconoció el atractivo de la idea, pero aclaró que los prestamistas no suelen dar crédito a ese diferencial para dimensionar la deuda y que el objetivo sigue siendo alcanzar un apalancamiento del 75% a nivel de proyecto por la vía convencional. También se abordó la competencia por mano de obra en el Golfo de México, y la dirección sostuvo que la ubicación en el Valle del Río Grande, donde Bechtel opera con contratación directa, les ha permitido hasta ahora escalar a más de 6.000 trabajadores sin dificultades, a diferencia de lo que ocurre en Luisiana. Ante una pregunta sobre la posible adquisición de participaciones de socios en los Trenes 4 y 5, Schatzman confirmó el interés sin comprometerse a plazos.