Qué dijo la dirección de Nextdecade Corp en la llamada del Q1 2026

Construcción en Brownsville: adelantada y dentro de presupuesto

NextDecade reportó avances sólidos en su instalación Rio Grande LNG durante el primer trimestre de 2026. Los trenes 1 y 2 alcanzaron un 67,8% de avance general, con ingeniería prácticamente terminada (98%) y adquisición de equipos al 94%. El tren 3 llegó al 44,2% de completitud, mientras que los trenes 4 y 5 se encuentran en fases iniciales. La compañía destacó que Phase 1 supera los plazos de los contratos EPC y que ese margen le da «un colchón para absorber imprevistos durante el comisionamiento». La tasa de incidentes registrables (TRIR) se mantuvo por debajo de 0,1, un indicador que la dirección presentó como reflejo de la cultura de seguridad en el sitio. En abril, la FERC aprobó el paso a turnos de construcción de 24 horas, siete días a la semana, opción que ya estaba contemplada en los contratos EPC sin costo adicional para NextDecade.

En cuanto a la gestión financiera del proyecto, la compañía reafirmó su guía de volúmenes tempranos —aproximadamente 3.800 TBtu totales desde el arranque del tren 1 hasta el primer suministro comercial del tren 5— y su guía de flujo de caja en estado estable. A principios de 2026 vendió más de 175 TBtu de cargamentos anticipados en base FOB con comisiones de licuefacción fijas, logrando márgenes superiores a 3 dólares por MMBtu. Con ello redujo en un tercio la exposición de Phase 1 a la volatilidad del mercado spot de GNL.

Lo que viene: Train 6 y la oportunidad geopolítica

La dirección dedicó buena parte de la presentación al impacto del conflicto en Irán sobre los mercados globales de GNL. El cierre del Estrecho de Ormuz retiró aproximadamente 14 millones de toneladas de oferta en marzo y abril, y los dos trenes dañados en Ras Laffan —con capacidad conjunta de casi 13 millones de toneladas anuales— requerirían entre tres y cinco años de reparación según estimaciones públicas. La compañía espera que este ajuste de oferta refuerce la demanda de contratos a largo plazo indexados a Henry Hub, en particular en Asia y Oriente Medio.

Sobre esta base, NextDecade presentó el tren 6 como su siguiente prioridad de desarrollo. Bechtel ya realiza el estudio FEED, y la compañía espera presentar la solicitud formal ante la FERC antes de que termine el segundo trimestre de 2026. La dirección señaló que podría obtener el permiso de la FERC a mediados de 2027 y tomar la decisión final de inversión (FID) en el segundo semestre de ese año, lo que pondría al tren 6 en operación tan pronto como 2032. El costo estimado se compararía con el del tren 5 ajustado por inflación. La cartera de demanda potencial ya supera la capacidad del tren 6 y, según la dirección, sienta las bases para la comercialización de los trenes 7 y 8.

En el plano financiero, la compañía planea refinanciar los préstamos bancarios de Phase 1 en el mercado de capitales de deuda de forma oportunista. Para el tren 6, busca financiamiento a nivel de proyecto que cubra hasta el 75% del costo total, con el objetivo de maximizar el flujo de caja distribuible por acción. La compañía estima que no necesitará aportaciones adicionales de capital propio para los trenes 4 y 5 al menos durante los próximos dos o tres años.

Turno de preguntas: inflación, precios de SPAs y logística

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el impacto de la inflación sobre el costo del tren 6: Schatzman reconoció que la mano de obra y los equipos eléctricos siguen siendo variables a vigilar, aunque afirmó que no observa las mismas presiones que existieron tras la pandemia. Segundo, los precios de los contratos a largo plazo: el director ejecutivo situó el rango de mercado actual entre 2,50 y 3 dólares por MMBtu en comisión fija más el 115% de Henry Hub, y señaló que NextDecade tiende a situarse en la banda media. Tercero, la logística de envío: la compañía opera cinco buques bajo flete —tres a largo plazo para su contrato DES con Guangdong en China— y prevé fletar embarcaciones adicionales a corto plazo para los cargamentos en exceso de Phase 1, sin comprometer capacidad antes de que sea necesaria. Un analista preguntó si la habilitación de turnos 24/7 aceleraría el programa; Schatzman respondió que la opción ya estaba en el EPC y que corresponde a Bechtel decidir cómo utilizarla, aunque lo calificó como señal positiva de que hay margen adicional de aceleración aún sin explotar.