Qué dijo la dirección de Nexans S.A. en la llamada del Q4 2025

Un año bisagra con récords en margen y caja

Nexans cerró 2025 con ventas estándar de 6.100 millones de euros, un crecimiento orgánico del 8,3% interanual. El EBITDA ajustado alcanzó 728 millones de euros, lo que representa un margen del 11,9% —frente al 10,3% de 2024—, y el flujo de caja libre llegó a 344 millones, con una tasa de conversión del 47%, por encima de las guías a medio plazo. El retorno sobre el capital empleado (ROCE) subió al 21,3% desde el 18% del año anterior. La deuda neta se redujo de 681 millones a 266 millones de euros, con un apalancamiento de apenas 0,36 veces. La compañía propuso un dividendo de 2,90 euros por acción, un 11,5% más que en 2024 y un nuevo récord histórico.

El segmento de Transmisión fue el motor del ejercicio, con un crecimiento orgánico del 29,8% y un margen de EBITDA del 12,3%. Power Grid avanzó un 5,5% y amplió su margen hasta el 16,4%, impulsado por accesorios y proyectos de renovables europeos. Power Connect creció un 3,6%, aunque su margen retrocedió del 13,1% al 12,3%, presionado por Asia-Pacífico, Oceanía y el efecto de la integración de La Triveneta Cavi (LTC) en Italia, adquirida a múltiplos bajos y aún en fase de transformación. En el plano estratégico, Nexans completó dos adquisiciones en 2025: Electro Cables en Canadá y RCT en Zaragoza, España, especializada en cables de seguridad contra incendios para centros de datos y edificios críticos. La dirección anunció además la venta de Autoelectric —su división de arneses para automoción—, cuyo cierre se espera para mediados de 2026.

Lo que viene: guía 2026 con primera mitad más débil

Para 2026 la compañía espera un EBITDA ajustado de entre 730 y 810 millones de euros, y un flujo de caja libre de entre 210 y 310 millones. La guía excluye la contribución del proyecto GSI —una interconexión submarina en fase de reprogramación con el cliente— y no contempla el cierre de adquisiciones pendientes. La dirección anticipa una primera mitad más débil que la segunda, por la cadencia de proyectos en Transmisión y la recuperación esperada del mercado europeo en Connect. En cuanto a GSI, la compañía señaló que los cables ya fabricados han sido pagados íntegramente por el cliente y que está en conversaciones para sustituir esa carga de producción con nuevos proyectos de interconexión en tecnología MI, sobre los que espera tener respuesta en el segundo trimestre. La guía para 2028 se mantiene sin cambios, y la dirección aseguró que la línea MI estará ocupada para entonces, ya sea por GSI u otros contratos equivalentes.

Preguntas de analistas: GSI, márgenes y M&A en el foco

El turno de preguntas estuvo dominado por el proyecto GSI. Los analistas presionaron para entender cuánto de la mitigación ya está en la guía y cuál es el perfil de márgenes de los proyectos sustitutos. La dirección confirmó que una parte —pero no la totalidad— de esa compensación está recogida en el rango bajo de la guía, y que los nuevos proyectos que se están cotizando son de tecnología MI e interconexiones, con perfiles de rentabilidad similares a GSI. En relación con el margen de Grid, que saltó del 14% al 16,4%, el consejero delegado señaló que la compañía espera mantenerse en niveles similares antes de añadir nueva capacidad, con los centros de datos como palanca adicional de margen. Sobre M&A, la dirección reiteró su estrategia en tres pilares: adquisiciones medianas en mercados donde ya opera, entradas en nuevas geografías —con mención expresa a Norteamérica y Oriente Medio— y activos adyacentes al cable como accesorios. Un analista preguntó también por el impacto de los aranceles estadounidenses sobre la división de metalurgia: la dirección reconoció que la segunda mitad de 2025 fue difícil tras un primer semestre sólido, y apuntó la volatilidad arancelaria como una de las razones del rango amplio de la guía 2026. En cuanto a la exposición a divisas emergentes, el CFO señaló que el impacto negativo del tipo de cambio en 2025 fue del 3,3%, principalmente por la lira turca y el dólar canadiense.