Qué dijo la dirección de Newmont Corporation en la llamada del Q4 2025

Un año de ejecución con récords financieros

Newmont cerró 2025 cumpliendo su guía de producción anual con 5,7 millones de onzas de oro procedentes de su cartera principal, además de 28 millones de onzas de plata y 135.000 toneladas de cobre. La compañía reportó un flujo de caja libre de 7.300 millones de dólares en el año y de 2.800 millones solo en el cuarto trimestre, cifras que la dirección calificó como récords en ambas bases temporales. A ello se sumaron 4.500 millones de dólares en ingresos por la venta de activos no estratégicos y 3.400 millones devueltos a los accionistas en dividendos y recompras de acciones. En diciembre se alcanzó la producción comercial en Ahafo North, con un coste total de proyecto que la compañía espera que quede en el extremo bajo del rango estimado, en torno a 950 millones de dólares.

2026: año de transición antes del crecimiento

La compañía espera producir 5,3 millones de onzas de oro en 2026, lo que representa un mínimo en su ciclo productivo por la secuencia planificada en varias minas —Ahafo South, Peñasquito y Cadia—, el impacto de los incendios en Boddington y una aportación inferior a la prevista desde la coinversión Nevada Gold Mines. Newmont anticipa retomar el crecimiento en 2027, con un objetivo a largo plazo de aproximadamente 6 millones de onzas anuales de oro y 150.000 toneladas de cobre. El coste sostenido total (all-in sustaining cost) en base neta de coproductos se orienta en torno a 1.680 dólares por onza, bajo supuestos de 4.500 dólares por onza de oro, 60 dólares por onza de plata y 5 dólares por libra de cobre. La dirección advirtió que cada incremento de 100 dólares en el precio del oro eleva los costes sostenidos en unos 6 dólares por onza, vía impuestos, regalías y pagos por participación en beneficios. En cuanto al gasto de capital de desarrollo, la compañía espera invertir unos 1.400 millones de dólares en 2026, con un peso del 55% en el segundo semestre, principalmente por el inicio de las obras de la barrera costera en Lihir. El gasto en restauración ambiental se mantendrá en torno a 850 millones, vinculado en gran medida a las plantas de tratamiento de agua en Yanacocha (Perú), cuya finalización se espera en 2027; una vez completadas, la compañía anticipa que ese gasto se normalice entre 300 y 400 millones anuales a partir de 2028. La dirección también advirtió que el flujo de caja libre del primer trimestre de 2026 será inferior al del cuarto trimestre de 2025, por pagos de impuestos superiores a 1.000 millones de dólares relacionados con acumulaciones de 2025.

Ángulo relevante para mercados hispanos

Yanacocha, en Perú, concentra varios movimientos de interés. La compañía decidió aplazar indefinidamente el proyecto Yanacocha Sulfides y reclasificó 4,5 millones de onzas de reservas a recursos. Sin embargo, identificó un plan de minería a cielo abierto adicional que permitirá extender operaciones hasta principios de 2027 aprovechando la infraestructura existente, generando onzas de bajo coste. El valor en libros del proyecto Conga —también en Perú— se sitúa en torno a 900 millones de dólares, según informó la propia dirección durante la llamada. En Argentina, Cerro Negro avanza hacia la apertura de una nueva mina a cielo abierto prevista para finales de 2026. Por su parte, Peñasquito (México) opera procesando material de stockpile, factor que la dirección reconoció como uno de los impulsores del cambio en inventario que presiona los costes de 2026.

Turno de preguntas: Nevada Gold Mines y la disputa con Barrick

El asunto que mayor atención suscitó entre los analistas fue la relación con Barrick en la coinversión Nevada Gold Mines. Newmont confirmó haber emitido un aviso de incumplimiento (notice of default) a Barrick el 3 de febrero, relacionado con el rendimiento operativo y la gestión de la coinversión. La dirección se negó a ofrecer detalles adicionales, citando cláusulas de confidencialidad del acuerdo. Ante preguntas sobre un posible derecho de tanteo ante una eventual OPI de Nevada Gold Mines, el director jurídico remitió a los analistas al texto del acuerdo, publicado y de acceso público, sin confirmar ni desmentir ningún supuesto. Varios analistas presionaron también sobre la posibilidad de adquisiciones corporativas a los precios actuales del oro, a lo que la consejera delegada respondió que la compañía está satisfecha con su cartera actual y que cualquier movimiento se haría de forma disciplinada dentro del marco de asignación de capital. La dirección declinó ofrecer un calendario concreto para el objetivo de producción a largo plazo de 6 millones de onzas, aunque indicó que espera poder proporcionar una guía más detallada a finales de 2026.