Qué dijo la dirección de Noble Corporation Plc en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido, pero la mirada puesta en 2027

Noble Corporation cerró el cuarto trimestre de 2025 con un EBITDA ajustado de 232 millones de dólares y un flujo de caja libre de 35 millones, completando un año en el que el EBITDA total rozó los 1.100 millones, en línea con la guía original. Los ingresos por servicios de perforación en el trimestre alcanzaron los 705 millones de dólares, con un margen EBITDA ajustado del 30%. La compañía mantuvo su dividendo trimestral de 0,50 dólares por acción y elevó su cartera de contratos hasta los 7.500 millones de dólares, un crecimiento del 30% interanual en un año en que el precio del Brent cayó un 15%. La venta de cinco plataformas jackup a Borr Drilling por 360 millones de dólares —más un pagaré vendedor de 150 millones— y la próxima venta del Noble Resolve por 64 millones refuerzan el enfoque estratégico de Noble en aguas profundas y jackups CJ70 de alta especificación.

Entre los contratos destacados figura un acuerdo de tres años con Aker BP en Noruega para la Noble Great White, valorado en 473 millones de dólares y con un EBITDA potencial estimado de 240 millones a lo largo del programa, tras una inversión de reactivación de unos 160 millones. El Noble Johnny D'Souza recibió un contrato de dos años en Nigeria por 292 millones. En Trinidad, el Noble Developer operará para BP con inicio previsto en 2027 a una tarifa diaria de 375.000 dólares. En América del Sur —región relevante para los lectores hispanos—, la Noble Discoverer iniciará una campaña de tres años con TotalEnergies en Surinam tras concluir su programa en Colombia, y hay un contrato de 11 pozos con un operador no revelado a 300.000 dólares por día con inicio previsto para finales de este año. La compañía señaló que, pese a que Petrobras está reduciendo su actividad en algunos contratos, otros operadores en Brasil y la región están compensando ese descenso, de modo que la empresa espera que América del Sur se mantenga aproximadamente estable en su récord actual de 44 unidades UDW contratadas.

Perspectivas: un año de transición antes del despegue

Para 2026, la compañía espera ingresos totales de entre 2.800 y 3.000 millones de dólares y un EBITDA ajustado de entre 940 y 1.020 millones, con el primer trimestre en niveles similares a los del cuarto trimestre de 2025 y una ligera ponderación hacia la segunda mitad del año. El gasto de capital proyectado para 2026 se sitúa entre 590 y 640 millones, incluyendo aproximadamente la mitad de la inversión en el Great White. La dirección destacó un dato inusual: por primera vez en muchos años, el volumen de contratos ya firmado para 2027 supera al de 2026, lo que, en palabras del CFO, «subraya la rampa de utilización y beneficios que anticipamos para 2027». Asumiendo 13 de sus 15 drillships de primer nivel trabajando a tarifas de mercado actuales, Noble estima un EBITDA anualizado de unos 1.300 millones de dólares y un flujo de caja libre de aproximadamente 600 millones en 2027, sin necesidad de mejora en las tarifas diarias.

Preguntas de los analistas: tarifas, Petrobras y consolidación

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la evolución de las tarifas diarias: el CEO reconoció que los drillships de primer nivel se negocian actualmente en torno a los 400.000 dólares diarios y que una recuperación hacia los 450.000 en 2027 es posible —«quizás cincuenta por ciento de probabilidad»—, aunque se abstuvo de presentarlo como escenario base, condicionándolo a que se concrete una pequeña cantidad adicional de contratos globales. Segundo, la situación con Petrobras generó inquietud: Noble mantiene negociaciones abiertas de extensión de contratos para el Noble Faye Kozak y el Noble Courage en Brasil, pero el CEO reconoció que el proceso es complejo y podría prolongarse más allá de los próximos meses, sin dar plazos concretos. Tercero, ante la pregunta sobre la gran fusión anunciada esa semana en el sector, el CEO respondió que Noble se siente cómoda con su escala actual, aunque seguirá evaluando oportunidades con los mismos criterios de selectividad de siempre. La pregunta sobre el futuro de los activos de menor especificación —Noble Ocean Apex y Noble Globetrotter I— reveló que la dirección tiene opciones limitadas para esas unidades: el Globetrotter se está ofertando para operaciones de intervención o perforación de nicho, mientras que el Apex fue descrito con menos perspectivas visibles.