Qué dijo la dirección de Nasdaq, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de récords y el primer umbral de 5.000 millones

Nasdaq cerró 2025 con ingresos netos de 5.200 millones de dólares, un incremento del 12% que supera por primera vez esa barrera en la historia de la compañía. Los ingresos de soluciones —el segmento recurrente que la dirección considera el núcleo del negocio— alcanzaron 4.000 millones, en el extremo superior del rango de su perspectiva de medio plazo. El ARR (ingresos anuales recurrentes) creció un 10%, hasta 3.100 millones. El margen operativo se expandió dos puntos, hasta el 56%, y el beneficio por acción diluido aumentó un 24%. En el cuarto trimestre, los ingresos de servicios de mercado marcaron un récord trimestral de 311 millones, impulsados por volúmenes récord en renta variable y opciones sobre acciones estadounidenses, así como por un índice de opciones cuyo ingreso más que se duplicó por segundo trimestre consecutivo. La directora financiera Sarah Youngwood destacó que la conversión de flujo de caja libre fue del 109%, lo que permitió reducir el apalancamiento bruto a 2,9 veces, por debajo del objetivo de 3,0 veces que la compañía se había fijado.

El negocio de tecnología financiera (FinTech) creció un 11% en el año. La división de gestión del crimen financiero —centrada en detección de fraude y cumplimiento para bancos— avanzó un 22% anual y un 24% en el cuarto trimestre, apoyada en 255 nuevos clientes pymes y nueve acuerdos con grandes corporaciones (enterprise). La compañía señaló que, en 2025, firmó cuatro veces más acuerdos enterprise con un valor contractual anual cuatro veces superior al de 2024. En tecnología de mercados de capitales, Calypso ganó impulso en su oferta de servicio gestionado sobre AWS, y la división de tecnología regulatoria expandió su presencia geográfica hacia Arabia Saudí, India y Francia, y profundizó su relación con Revolut.

Lo que viene en 2026

Para 2026, la compañía espera gastos operativos no GAAP de entre 2.455 y 2.535 millones de dólares, lo que implica un crecimiento orgánico del 7% en el punto medio. La dirección advirtió de un impacto secuencial en los ingresos de índices durante el primer trimestre, similar al observado en el primer trimestre de 2025, debido al reinicio de la tarifa contratada sobre derivados; la compañía espera que la tarifa suba de nuevo cuando se cruce un umbral de ingresos específico, previsiblemente en el segundo trimestre. También anticipó un viento de cara de aproximadamente 9 millones de dólares por trimestre en la línea de listings, por cancelaciones de cotización del año anterior y cambios en los estándares mínimos de admisión. En el frente de innovación, Nasdaq afirmó que lanzará extensión de horario de negociación a 23 horas y cinco días para el mercado bursátil de Nasdaq, sujeto a aprobación regulatoria, y planea ampliar su oferta de trabajadores de inteligencia artificial agéntica en la división de crimen financiero. La compañía celebrará su Investor Day el 25 de febrero de 2026.

Turno de preguntas: tokenización, distribución de liquidez y activos digitales acaparan la atención

Los analistas destinaron buena parte del tiempo a las iniciativas de tokenización de acciones y activos digitales. Ante las preguntas sobre el riesgo de fragmentar la liquidez entre mercados en cadena y tradicionales, Friedman subrayó que la propuesta de Nasdaq preserva la elección del emisor, la protección del inversor y la eficiencia de capital, e indicó que la compañía dialoga activamente con DTCC y otras infraestructuras para garantizar fungibilidad e interoperabilidad. Sobre los mercados de predicción, la CEO fue cautelosa: señaló que Nasdaq prefiere operar en mercados con reglas claras y que el marco regulatorio del sector aún no está definido, aunque evalúa la posibilidad de ofrecer opciones sobre eventos dentro del negocio regulado de opciones. En capital allocation, Sarah Youngwood descartó operaciones transformadoras y reiteró la preferencia por el crecimiento orgánico, adquisiciones de tamaño reducido (bolt-ons) y la devolución de capital vía dividendos y recompras. Sobre los mercados nórdicos, Friedman mencionó que la mayor OPV de Europa en 2025 —Verisure— se listó en los mercados de Nasdaq en la región, y que el interés internacional por los mercados escandinavos atrajo a cinco nuevos emisores de ETP que introdujeron 84 nuevos productos cotizados en 2025, un ángulo relevante para el mercado europeo.