Qué dijo la dirección de National CineMedia, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido en un entorno publicitario difícil

National CineMedia cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos totales de 58,4 millones de dólares, un aumento del 12,7 % interanual, y un OIBDA ajustado de 2,1 millones, tres veces superior al del mismo período del año anterior. La asistencia a los cines de su red creció un 19,3 % gracias a títulos de horror como Backrooms y Obsession, que ocuparon los puestos segundo y tercero en la taquilla de junio. Sin embargo, la dirección advirtió que las películas de terror y clasificación R históricamente generan menor rendimiento publicitario que los estrenos de franquicias de audiencia amplia, lo que limitó la monetización a pesar del buen comportamiento de la asistencia. A eso se sumó un desplazamiento temporal de presupuestos publicitarios hacia la Copa Mundial de la FIFA. El negocio local fue el punto más destacado: los ingresos locales subieron un 48,4 % interanual hasta 9,5 millones de dólares, impulsados por la renovación del equipo de ventas, mayor inventario premium y mejoras de precio.

La adquisición de Captivate redefine la estrategia

El anuncio más relevante de la llamada fue el acuerdo definitivo para adquirir Captivate, operador líder de pantallas digitales en ascensores y vestíbulos de edificios en Norteamérica, por un valor empresarial de 275 millones de dólares, financiados íntegramente con nueva deuda a plazo. Captivate opera más de 26.000 pantallas en más de 11.000 edificios repartidos en 170 mercados de Estados Unidos y Canadá, con especial presencia en edificios de oficinas Clase A y B. En 2025 generó aproximadamente 64 millones en ingresos y 19,3 millones en EBITDA ajustado, con un margen del 30 % y solo 3 millones de dólares en inversión de capital anual. La compañía espera alcanzar al menos 3,5 millones de dólares en sinergias de costes en el primer año tras el cierre. La dirección proyecta un apalancamiento neto de aproximadamente 3,9 veces al cierre, e indicó que el uso prioritario del flujo de caja libre será la reducción de deuda. En consecuencia, NCM suspende temporalmente el dividendo y el programa de recompra de acciones.

Perspectivas y preguntas incómodas en el turno de analistas

La dirección declinó ofrecer guía para el tercer trimestre, argumentando que el cierre de la transacción podría ocurrir durante ese período, lo que complicaría cualquier previsión. Los analistas cuestionaron el momento elegido para diversificar, dado que la taquilla atraviesa su mejor ciclo desde antes de la pandemia, y pidieron aclarar el múltiplo de compra: el precio de 275 millones implica aproximadamente 14,5 veces el EBITDA de 2025, pero la dirección explicó que el múltiplo de 10 veces se construye incorporando las sinergias de costes y las proyecciones de ingresos para todo el año 2026. También se preguntó sobre el apalancamiento real antes de sinergias —que un analista estimó en torno a 5 veces—, y sobre la ausencia de un mecanismo de pago contingente (earn-out) dada la exigencia de crecimiento implícita en el precio. La dirección no ofreció cifras de cuota de mercado del negocio de publicidad en ascensores cuando se le solicitaron, y remitió la respuesta a conversaciones posteriores.