Qué dijo la dirección de Norwegian Cruise Line Holdings Ltd. en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord, aunque con matices en rendimiento por cabina

Norwegian Cruise Line Holdings cerró el tercer trimestre de 2025 con lo que la dirección describió como el trimestre de mayor ingreso en la historia de la compañía. El factor de ocupación alcanzó el 106,4%, casi 100 puntos básicos por encima de la guía, y el EBITDA ajustado superó por primera vez la barrera de los 1.000 millones de dólares en un solo trimestre. El beneficio por acción ajustado fue de 1,20 dólares, seis centavos por encima de lo previsto. El crecimiento del rendimiento neto fue del 1,5%, respaldado por un aumento de precios superior al 3% para los primeros y segundos pasajeros por cabina. La compañía reitera su guía de EBITDA ajustado para el año completo en 2.720 millones de dólares y eleva la de BPA ajustado a 2,10 dólares, un incremento de casi el 19% respecto al año anterior.

El punto de mayor atención en el trimestre fue la dilución de precio por pasajero que genera la estrategia de atraer familias a los barcos de la marca Norwegian. Al incorporar más niños como terceros y cuartos ocupantes de una cabina, el precio medio por pasajero se reduce, aunque la dirección subrayó que el margen total mejora. Para el cuarto trimestre, la compañía espera un crecimiento del rendimiento neto de entre el 3,5% y el 4%, con una ocupación de aproximadamente el 102%, más de 100 puntos básicos por encima del año anterior. En ese período, la capacidad en travesías cortas del Caribe crece más de un 80% respecto al año previo.

Lo que viene: familias, Gran Stirrup Cay y marcas de lujo

De cara a 2026, la compañía espera que el factor de ocupación alcance al menos el 105%, recuperando e incluso superando los niveles de 2024. Para el primer trimestre del próximo año, prevé una mejora de entre 200 y 300 puntos básicos en ocupación, impulsada por un incremento del 40% en travesías cortas. La apertura progresiva de nuevas instalaciones en la isla privada Great Stirrup Cay —que comenzará en las vacaciones de fin de año con una nueva piscina, muelle para varios barcos y centro de bienvenida— y la apertura del parque acuático Great Tides en el verano de 2026 son los principales catalizadores que la dirección espera que refuercen tanto la demanda como los ingresos a bordo. La dirección calcula que, en 2026, alrededor de un tercio de los pasajeros de la marca Norwegian visitará la isla. En cuanto a las marcas de lujo, Oceania Cruises y Regent Seven Seas, la compañía señala que los niveles de reserva son sólidos y que el segmento ultra-lujo mantiene una demanda robusta. En relación con el mercado hispano, destaca el acuerdo firmado con Repsol en España para el suministro de combustibles marinos renovables en el Puerto de Barcelona durante ocho años, que la dirección calificó como pionero en la industria y que comenzará en la próxima temporada europea.

En el plano financiero, la compañía completó en septiembre una serie de transacciones que redujeron el número de acciones en circulación en términos diluidos en aproximadamente 38 millones —más del 7%— y refinanciaron cerca de 2.000 millones de dólares en deuda, eliminando completamente los bonos garantizados de su estructura de capital. El apalancamiento neto terminó el trimestre en 5,4 veces, y la compañía espera cerrarlo en 5,3 veces al final del año, con el objetivo de alcanzar el rango de mediados de 4 veces en 2026.

Turno de preguntas: dilución de precio, Caribe y la búsqueda de un presidente de marca

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue la relación entre la estrategia familiar y el rendimiento por pasajero. La dirección reiteró que el crecimiento de precio en los primeros y segundos ocupantes de cabina es sólido, y que la dilución del precio medio agregado es el resultado deliberado de incorporar niños a menor tarifa, no una señal de debilidad en la demanda. El segundo foco fue el entorno competitivo en el Caribe, ante el desplazamiento generalizado de capacidad hacia esa región. La dirección indicó no ver nada inusual en el panorama promocional dentro de su segmento competitivo. El tercer tema recurrente fue la búsqueda de un nuevo presidente para la marca Norwegian: la dirección confirmó que el proceso está avanzado pero no ofreció fecha concreta para un anuncio. También se preguntó por el cambio en la estrategia de paquetes de Oceania Cruises, que la dirección describió como un ajuste menor orientado a optimizar lo que los pasajeros valoran y están dispuestos a pagar. Los analistas también indagaron sobre si la guía del cuarto trimestre incorpora el impacto del cierre parcial del gobierno de Estados Unidos; la dirección admitió que podría representar un modesto obstáculo, aunque consideró que el entorno macroeconómico general sigue siendo favorable.