Qué dijo la dirección de The Marzetti Company en la llamada del Q3 2026

Un trimestre de márgenes récord y una adquisición estratégica

Marzetti (MZTI) cerró su tercer trimestre fiscal 2026 con ventas consolidadas de 453 millones de dólares, una caída del 1% respecto al año anterior. Sin embargo, la compañía reportó un beneficio bruto récord para un tercer trimestre de 107,2 millones de dólares, con una expansión de 50 puntos básicos en el margen bruto. Es el undécimo trimestre consecutivo de mejora interanual en margen bruto. El descenso en ventas se explicó principalmente por la debilidad de la categoría de aderezos refrigerados y de producción, el mal tiempo en el noreste de Estados Unidos en enero y febrero, y el efecto de comparación desfavorable tras el lanzamiento del año anterior de salsas Chick-fil-A en el canal club. Las marcas de pan congelado —New York Bakery y Sister Schubert's— fueron los elementos más positivos del segmento minorista. El segmento de Foodservice creció un 1,8% en ventas ajustadas, impulsado por clientes de cadenas nacionales como Chick-fil-A y Taco Bell.

El hecho más relevante del trimestre es externo al período contable: el 1 de mayo de 2026, Marzetti cerró la adquisición de Bachan's, marca de salsa barbacoa de estilo japonés-americano, por 400 millones de dólares. La operación se financió con un préstamo a plazo de 200 millones a una tasa inferior al 5% y con caja propia. Antes del cierre, Bachan's registraba un crecimiento de ventas superior al 25% según datos Circana del trimestre a marzo, con los puntos de distribución (TDPs) aumentando más del 50%. La dirección señaló que Bachan's se ha convertido en la segunda marca minorista de salsa barbacoa en Estados Unidos, por detrás de Sweet Baby Ray's, superando a Kraft y Kinder's.

Perspectivas: Bachan's, nuevos productos y presión en costes

Para el cuarto trimestre fiscal, la compañía espera que Bachan's aporte ventas a una tasa anualizada moderadamente superior a los 87 millones de dólares que el negocio reportó en el año calendario 2025, con un margen operativo similar al del conjunto de Marzetti. La dirección señaló que este guidance es probablemente conservador. En el segmento minorista, la empresa anticipa contribuciones de nuevos productos: el aderezo Marzetti Protein Ranch, dips de verduras con proteína y un nuevo sabor Zesty Italian de Olive Garden. En Foodservice, la compañía espera crecimiento continuado de clientes selectos.

En cuanto a costes, la dirección advirtió que la inflación seguirá presionando en los próximos meses. Señaló específicamente el precio del aceite de soja como una variable a vigilar, aunque indicó que cuenta con cobertura hasta finales del verano, tiempo suficiente para implementar ajustes de precio en el canal minorista. La dirección mencionó explícitamente el seguimiento del impacto macroeconómico de la guerra con Irán como factor de incertidumbre en costes de materias primas.

Turno de preguntas: club, aceite de soja y márgenes de Bachan's

Los analistas concentraron sus preguntas en cuatro áreas. Primero, la cobertura de aceite de soja: la dirección confirmó tener posiciones hasta finales del verano y estar ya en proceso de negociar subidas de precio con clientes minoristas; en etiqueta privada, el mercado ya comenzó a moverse. Segundo, la fricción en el canal club: Marzetti reconoció que la presentación original de salsa Chick-fil-A en pack de dos unidades equivalía a un año de consumo para muchos hogares, por lo que prepara un pack de tres con variedad Polynesian. En el caso de Olive Garden en Costco, algunas regiones pasaron de distribución permanente a rotacional, y la respuesta es un multipack que incorpora el nuevo sabor Zesty. Tercero, los analistas indagaron sobre si el crecimiento de más del 25% de Bachan's era sostenible; la dirección se mostró muy positiva pero advirtió que el crecimiento no será necesariamente lineal. Cuarto, sobre los márgenes de Bachan's, el CFO precisó que el margen bruto de la adquisición es superior al de Marzetti, pero el margen operativo es algo inferior al del segmento minorista por la mayor inversión en marketing necesaria para construir notoriedad de marca. La pregunta sobre si ese margen operativo se comparaba con el total de Marzetti o solo con el segmento retail quedó respondida de forma ambigua, con el CFO prometiendo más detalles en la próxima llamada.