Qué dijo la dirección de Telekom Malaysia Berhad en la llamada del Q4 2025

Un año de transición con crecimiento moderado

Telekom Malaysia (TM) cerró su ejercicio fiscal 2025 con un crecimiento de ingresos del 1,4% interanual, impulsado principalmente por los segmentos de mayorista (C2C) y empresarial (B2B), con una aceleración notable en la segunda mitad del año. El resultado operativo (EBIT) reportado quedó en RM 2.000 millones, afectado por una oleada de separaciones voluntarias de empleados (VSS) acometidas en el tercer y cuarto trimestre, pérdidas por tipo de cambio y otros ajustes puntuales. Excluyendo esos elementos, la compañía cifra el EBIT subyacente en RM 2.470 millones, un 3% más que el año anterior, y el beneficio neto subyacente (PATAMI) creció un 10% interanual. La junta declaró un dividendo total de RM 0,31 por acción —incluyendo un dividendo especial de RM 0,04—, lo que representa una tasa de distribución de aproximadamente el 70% sobre el PATAMI reportado, la más alta desde que la compañía revisó su política en 2018. El gasto de capital ascendió a RM 1.900 millones, equivalente al 16,1% de los ingresos, dentro del rango orientativo.

Lo que viene: más inversión y una nueva red 5G

Para 2026, la dirección proyecta un crecimiento de ingresos de un solo dígito bajo y un EBIT reportado en niveles similares a los de 2025, lo que implica que el EBIT subyacente se mantendría en torno a RM 2.470 millones. El aumento en el margen de costes se atribuye al alza en licencias de TI y al impacto de un nuevo ciclo previsto de separaciones voluntarias. El gasto de capital se elevará al 18%-20% de los ingresos, financiando principalmente la expansión de la red submarina y la infraestructura digital. En el frente del 5G, TM notificó la terminación de su contrato con el operador de red nacional DNB y migrará sus suscriptores a la red de U Mobile antes del cuarto trimestre de 2026; la compañía anticipa ahorros comerciales en el corto plazo, aunque reconoció en Bursa que deberá provisionar RM 127 millones en capacidad prepagada no utilizada con DNB a lo largo de 2026, cifra que ya está incorporada en la orientación de EBIT. En materia de centros de datos, TM Nxera —sociedad conjunta con Singtel— ha asegurado 280 megavatios de potencia para un campus en Johor y prevé completar la primera fase de 64 megavatios en el segundo semestre de 2026. El cable submarino Asia Link Cable (ALC) entrará en operación este año y comenzará a generar ingresos por arrendamiento de ancho de banda y servicios internacionales.

Turno de preguntas: partidas confusas y un EBIT que desconcierta

El turno de analistas giró principalmente en torno a la legibilidad de las cifras. Varios participantes señalaron que la coexistencia de ajustes por VSS, pérdidas cambiarias, amortizaciones extraordinarias por revisión de vida útil de activos, ganancias de valor razonable de un fondo tecnológico y ventas de cobre dificultaba reconstruir la rentabilidad real del trimestre. La dirección confirmó que la base para la orientación de EBIT de 2026 es el EBIT reportado (RM 2.000 millones), que ya incorpora una previsión de separaciones voluntarias de magnitud similar a la de 2025 y la provisión de RM 127 millones por DNB. Un analista cuestionó si el EBIT subyacente de 2025 (RM 2.470 millones) era el punto de partida lógico, a lo que la dirección respondió que el comparable correcto para el subyacente sería similar al de este ejercicio. También se preguntó sobre el período de recuperación de la inversión en VSS: la dirección indicó que se estima en torno a dos años, con parte del ahorro en costes de personal fluyendo ya en 2026. La política de dividendos no fue revisada formalmente; la dirección se limitó a comprometerse a comunicar cualquier cambio.