Qué dijo la dirección de Mueller Water Products, Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord pese a aranceles y turbulencia cambiaria

Mueller Water Products (MWA) cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ventas netas consolidadas de 380,3 millones de dólares, un avance del 6,6% interanual que estableció un nuevo récord trimestral. El margen bruto superó el 38%, con una mejora secuencial de 320 puntos básicos respecto al segundo trimestre. El beneficio ajustado por acción diluida creció un 6,3% hasta los 0,34 dólares, también récord para el tercer trimestre. La dirección atribuyó los resultados a mayores volúmenes, iniciativas de precio anteriores a los aranceles y las primeras ganancias de eficiencia derivadas del cierre de la antigua fundición de latón. El flujo de caja libre en el trimestre alcanzó 56 millones de dólares tras unas inversiones de capital de aproximadamente 12 millones.

Un elemento que distorsionó la lectura de márgenes fue el impacto cambiario: la depreciación del dólar frente al séquel israelí generó un efecto negativo de 7,7 millones de dólares en el tercer trimestre, concentrado en el segmento de Productos y Servicios de Agua (WMS), donde reside la filial Krausz. Excluido ese efecto, el margen de EBITDA ajustado habría sido de 24,7%, ochenta puntos básicos por encima del año anterior. La dirección indicó que no ha asumido ningún impacto cambiario adicional en su previsión para el cuarto trimestre.

Perspectivas: guía elevada y preparativos para 2026

La compañía elevó su orientación anual para 2025: ventas netas entre 1.405 y 1.415 millones de dólares, y EBITDA ajustado entre 318 y 322 millones, lo que implica un margen anual de aproximadamente 22,7% en el punto medio. La dirección espera que los beneficios de la nueva fundición de latón —que opera con una aleación de silicio libre de plomo— continúen acumulándose en el cuarto trimestre y se extiendan a la primera mitad de 2026. En cuanto a aranceles, la compañía revisó a la baja su estimación del impacto anualizado hasta un 3%-4% del coste de ventas, principalmente por la reducción de los aranceles vinculados a China desde el 145% hasta el 30%. Esta estimación excluye cualquier efecto potencial de aranceles sobre el cobre. La empresa anticipa ingresar los beneficios de los aumentos de precios focalizados —aplicados a válvulas especiales y productos de reparación— a partir del cuarto trimestre.

Para el mercado residencial, la dirección señaló que espera una desaceleración en el cuarto trimestre, en línea con la caída de los inicios de construcción de vivienda unifamiliar, el segmento que más afecta directamente al negocio. El mercado municipal de reparación y reposición, que representa la mayor parte de los ingresos, se describió como sólido y resiliente. Respecto al plan de infraestructuras federal, la dirección reconoció que la adjudicación de fondos ha sido más lenta de lo previsto y podría tardar varios años más en materializarse plenamente, aunque subrayó que la necesidad estructural de inversión en infraestructura hídrica envejece permanece intacta.

Turno de preguntas: aranceles, FX y fondos de infraestructura

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, el impacto real de los aranceles sobre márgenes por segmento: la dirección aclaró que el segmento WFS absorbió la mayor parte del impacto, específicamente en válvulas especiales, mientras que el segmento WMS fue golpeado principalmente por el efecto cambiario del séquel israelí. Segundo, la sostenibilidad del salto de margen bruto: la dirección confirmó que el margen bruto anual implícito en la guía actualizada se aproxima al 37%, y avanzó que en 2026 esperan seguir mejorando gracias a la eliminación de costes duplicados de la fundición antigua y a los aumentos de precio ya anunciados. Tercero, los analistas presionaron sobre la lentitud en la asignación de fondos del plan de infraestructuras federal: la dirección admitió que los volúmenes de adjudicación cayeron durante el primer semestre del año natural 2025, influidos por órdenes ejecutivas, reducciones de personal federal e incertidumbre regulatoria. La compañía indicó que no había incorporado beneficios de dicha ley en su guía de 2025 y que el grueso de la financiación de infraestructura hídrica sigue siendo de origen local. Ante la pregunta de si esto obligaría a revisar el plan de inversión en activos fijos, la dirección confirmó que en la llamada de resultados de noviembre comunicará una mayor asignación de capital para 2026 y 2027, destinada a modernizar sus dos fundiciones de hierro maduras.