Qué dijo la dirección de Murphy USA Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre marcado por la presión competitiva y el entorno de bajo precio del combustible

Murphy USA celebró su cuarta llamada de resultados del ejercicio 2025 en un formato novedoso: solo turno de preguntas, tras publicar los comentarios preparados el día anterior. La compañía opera estaciones de servicio y tiendas de conveniencia en varios estados del sur y centro de Estados Unidos. La dirección reconoció que los volúmenes en tiendas comparables siguen bajo presión, atribuida principalmente a la intrusión de nuevos competidores en ciertos mercados y a un entorno de precios de combustible relativamente bajos y estables que reduce la sensibilidad al precio de sus clientes y, con ello, la ventaja comparativa del modelo de precio bajo de Murphy. Para defender su posición, la compañía sigue transfiriendo entre uno y dos centavos por galón al mercado, lo que contribuye a contener los márgenes. En el lado positivo, los gastos operativos por tienda crecieron solo un 3,3% en 2025, por debajo de la orientación inicial, gracias a mejoras en mantenimiento propio, gestión de inventario y reducción de mermas en más de cuatro millones de dólares.

Perspectivas: crecimiento por nuevas tiendas y cultura de mayor agilidad

La compañía espera alcanzar aproximadamente mil millones de dólares de EBITDA en 2026, con una orientación de margen de combustible de alrededor de 30,5 centavos por galón. La dirección reconoció que llegar al objetivo de largo plazo de 1.200 millones de dólares en EBITDA para 2028 depende en parte de un entorno macroeconómico más volátil en precios de combustible, factor que escapa a su control. Los dos factores que sí controla son mantener un ritmo de apertura de 50 o más tiendas nuevas al año —cada clase de 50 tiendas se espera que aporte entre 35 y 40 millones de dólares de EBITDA al completar su ciclo de maduración de tres años— y la ejecución de iniciativas internas de mejora. La nueva consejera delegada, Mindy West, señaló además un cambio cultural hacia una toma de decisiones más ágil, con nuevas estructuras de liderazgo y una apuesta por la innovación en tres ejes: cartera de tiendas, experiencia del cliente y tecnología avanzada. La marca QuickChek, de mayor formato y enfocada en alimentos frescos, continúa con márgenes y tráfico bajo presión; la dirección está simplificando el menú y racionalizando el surtido, con nuevo liderazgo al frente.

Turno de preguntas: dudas sobre márgenes, gastos y señales mixtas

Los analistas centraron sus preguntas en la sostenibilidad del margen de combustible, la cadencia del programa de nuevas tiendas y el impacto de factores externos. Sobre los márgenes de combustible, la dirección mantuvo que el nivel de 30 centavos por galón refleja el entorno más probable para 2026 y que el componente estructural de coste de punto de equilibrio de la industria sigue siendo un sostén para los márgenes, aunque reconoció que cuatro años de márgenes planos o a la baja plantean interrogantes. Respecto al programa PS&W y los créditos RIN, la dirección advirtió que es demasiado pronto para cuantificar el impacto del primer trimestre dado el efecto de las tormentas invernales, pero que para el año completo sigue esperando moverse dentro de la horquilla habitual. En cuanto a los cambios en el programa SNAP —que desde el 1 de enero de 2026 excluye bebidas energéticas, dulces y bebidas envasadas en cinco estados donde opera Murphy—, la dirección estimó un impacto negativo inferior a cinco millones de dólares para el año, calificándolo de modesto dado que representa menos del 2% de las ventas. Un analista preguntó directamente por posibles cambios de estrategia bajo el nuevo liderazgo; West respondió que los cinco pilares estratégicos y la política de precio bajo diario permanecen intactos, pero que la cultura y la velocidad de ejecución cambiarán.