Qué dijo la dirección de Micron Technology, Inc. en la llamada del Q3 2026

Un trimestre sin precedentes, impulsado por la inteligencia artificial

Micron celebró su llamada de resultados del tercer trimestre fiscal 2026 sin presentación formal: la dirección pasó directamente al turno de preguntas, señal de que los números ya habían sido publicados. Lo que el equipo directivo describió fue un negocio en transformación estructural: los dos últimos trimestres generaron tanto flujo de caja libre como toda la historia previa de la compañía, y la dirección espera que esa cifra siga creciendo en el cuarto trimestre. El gran anuncio de la jornada fueron los Acuerdos Estratégicos con Clientes (SCAs, por sus siglas en inglés): 16 contratos ya firmados, con depósitos en efectivo y compromisos financieros que superan los 22.000 millones de dólares, de los cuales casi 18.000 millones corresponden a efectivo puro. La compañía tiene como objetivo que estos acuerdos cubran aproximadamente la mitad de sus ingresos totales.

El núcleo de estos contratos es la cláusula de 'toma o paga': los clientes están obligados a pagar el precio pactado por el volumen acordado, sin posibilidad de cancelación unilateral. Los precios se negocian trimestralmente pero dentro de una banda con techo y suelo. Según la dirección, los plazos de estos grandes acuerdos se extienden hasta finales de 2030.

Lo que viene: demanda inalcanzable y gasto de capital en aumento

La compañía espera que la escasez de oferta persista más allá de 2027. Mark Murphy, director financiero, indicó que el mercado total direccionable (TAM) de HBM cruzará los 100.000 millones de dólares ya en 2027, un año antes de lo que la propia empresa había pronosticado. En cuanto a capacidad productiva, Micron elevó su previsión de gasto de capital para el ejercicio fiscal 2026 a aproximadamente 27.000 millones de dólares, con una aceleración adicional prevista para 2027: la dirección confirmó que el CapEx superará el rango del 40-45% de los ingresos, sin precisar un número exacto. La mayor parte de ese incremento corresponde a construcción —las nuevas plantas Idaho One, Tongluo e Idaho Two—, lo que significa que esos dólares no producirán bits de forma significativa hasta el año natural 2028. La dirección advirtió que los costes de arranque de esas instalaciones tendrán un efecto de entre 100 y 200 millones de dólares por trimestre sobre los márgenes durante la primera mitad de 2027, aunque señaló que ese impacto es menor, en términos relativos, que el estimado anteriormente dado el tamaño actual del negocio.

Turno de preguntas: SCAs, China y el retorno de capital

Los analistas presionaron en tres frentes. El primero fue la solidez jurídica y financiera de los SCAs: la dirección explicó con detalle que no existe cláusula de salida, que los depósitos en efectivo pueden ser aplicados como remedio ante incumplimiento y que su devolución está cargada hacia la segunda mitad del plazo del acuerdo. El segundo fue el nivel real de escasez: Sumit Sadana, director de negocio, admitió que para algunos clientes el suministro de Micron es 'una fracción de lo que quieren' y que sectores como el automotriz, defensa, aeroespacial y médico requieren un tratamiento diferenciado para evitar disrupciones graves. El tercero fue el retorno de capital: Murphy confirmó que la compañía tiene intención de incrementar las recompras de acciones a partir del 9 de diciembre —segundo aniversario de la firma de su acuerdo CHIPS con el gobierno estadounidense—, aunque no concretó montos ni ritmo. Sobre China, la dirección reconoció el crecimiento de CXMT y YMTC pero subrayó que su producción se vende de forma 'abrumadoramente mayoritaria' dentro de China y que su impacto competitivo fuera de ese mercado ha sido hasta ahora limitado.