Qué dijo la dirección de Meritage Homes Corporation en la llamada del Q2 2026

Un trimestre más débil, pero sin deterioro adicional

Meritage Homes cerró el segundo trimestre de 2026 con 3.730 viviendas entregadas e ingresos por cierres de 1.400 millones de dólares, cifras que reflejan una demanda más débil de lo habitual en la temporada de primavera. Los pedidos netos cayeron 9% interanual, hasta 3.580 unidades, mientras que el ritmo de absorción descendió a 3,5 viviendas por comunidad al mes frente a las 4,3 del mismo período del año anterior. La dirección subrayó que no hubo deterioro secuencial significativo entre el primer y el segundo trimestre. El margen bruto ajustado de cierre de viviendas fue de 18,6%, superando la guía de "alrededor del 18%" dada en la convocatoria anterior; el beneficio por acción diluido ajustado quedó en 1,42 dólares. El valor en libros por acción creció 5% interanual.

Los costos directos de construcción cayeron cerca de 6% interanual gracias a negociaciones con proveedores estratégicos en mano de obra y materiales. La compañía redujo su inventario de viviendas terminadas sin vender en más de 1.100 unidades respecto al año anterior y mantuvo los tiempos de ciclo por debajo de 110 días por quinto trimestre consecutivo. El número de comunidades activas al 30 de junio era de 340, un 9% más que un año antes.

Lo que viene: crecimiento de comunidades como motor de la segunda mitad

Meritage actualizó su guía para el conjunto de 2026: espera que los cierres y los ingresos queden alrededor de un 5% por debajo de los resultados de todo 2025, aunque advierte que los ingresos podrían descender algo más si las condiciones del mercado exigen mayores incentivos. Para el tercer trimestre, la compañía proyecta entre 3.300 y 3.600 viviendas entregadas, ingresos de entre 1.260 y 1.350 millones de dólares y un margen bruto de cierres de aproximadamente 18%. La dirección explicó que el incremento previsto en entregas para el cuarto trimestre se apoya en el crecimiento de comunidades activas —cuya guía de 5% a 10% de aumento para todo 2026 se reiteró—, no en una mejora esperada de la demanda ni en el uso de mayores incentivos. El gasto en adquisición y desarrollo de terrenos para todo el año se proyecta entre 1.700 y 2.000 millones de dólares. En cuanto al margen bruto a largo plazo, la compañía mantiene su objetivo de 22,5% a 23,5% bajo condiciones normalizadas de mercado, y anticipa que el alivio comenzará a materializarse a finales de 2027 o principios de 2028 cuando terrenos adquiridos a menor costo empiecen a fluir por el estado de resultados.

Un elemento estratégico destacado fue el anuncio de un reequilibrio gradual de la cartera de producto: la compañía busca que aproximadamente un tercio de sus comunidades estén orientadas al segmento de primera recompra («first move-up»), frente al 10% actual. La dirección atribuyó el cambio tanto a la evolución del mercado de terrenos —donde la tierra para ese segmento es ahora más accesible— como al envejecimiento del cliente milenial, al que Meritage apuntó hace una década cuando compraba su primera vivienda. El impacto en resultados financieros se espera a partir de 2029.

Turno de preguntas: márgenes, pivote de producto y tierra

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, el margen bruto del tercer trimestre: la guía de «alrededor del 18%» frente al 18,6% del segundo trimestre generó inquietud. La dirección explicó que la diferencia se explica principalmente por menor apalancamiento sobre ingresos fijos —al bajar el volumen de cierres— y por el repunte de las tasas hipotecarias desde mediados de junio, que encarece los programas de compra de tasa. Señalaron que en el segundo trimestre una bajada temporal de tasas permitió vender y cerrar viviendas con menores incentivos en el mismo período, un beneficio que no está garantizado para el tercero.

Sobre el pivote hacia primera recompra, varios analistas indagaron si se trata de un movimiento oportunista o estructural. La dirección insistió en que siempre fue parte del plan a largo plazo, que el modelo operativo de viviendas listas para entrega y ciclos cortos se mantendrá, y que no se introducirán centros de personalización ni grandes opciones de acabados. La empresa descartó también extenderse al segmento de segunda recompra o lujo. Consultada sobre si las fusiones y adquisiciones podrían acelerar el proceso, el consejero delegado dijo que cualquier operación corporativa se evaluaría de forma estratégica, mencionando mercados del Medio Oeste de Estados Unidos como áreas de interés. Finalmente, ante una pregunta sobre el riesgo de la madera, la dirección confirmó que empiezan a ver ciertos vientos en contra en precios de lumber y que no contemplan mejoras adicionales en costos directos de construcción desde los niveles actuales.