Qué dijo la dirección de Meritage Homes Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre marcado por el clima, la guerra y la confianza del consumidor

Meritage Homes cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos por cierres de viviendas de 1.100 millones de dólares, un 17% por debajo del mismo periodo del año anterior, y un margen bruto de cierres del 17,5%, 400 puntos básicos menos que en 2025. La compañía entregó 2.967 viviendas y registró un beneficio por acción diluido de 0,82 dólares, frente a 1,69 dólares en el primer trimestre de 2025, una caída del 51%. El precio medio de venta en pedidos bajó un 5% interanual hasta 382.000 dólares. La dirección atribuyó el deterioro a tres factores concatenados: una tormenta invernal severa que paralizó las ventas varios días en enero, el inicio de operaciones militares en Irán a finales de febrero —que, según la dirección, elevó tasas de interés, precios del combustible y la inflación— y la consiguiente fragilidad en la confianza del consumidor. Los pedidos del trimestre sumaron 3.664 unidades, un 5% menos que un año antes, con una tasa de absorción media de 3,6 viviendas por comunidad al mes frente a 4,4 en 2025.

El margen se vio presionado además por costes de suelo más altos correspondientes a las cosechas de 2022-2024 y por el aumento del uso de incentivos y descuentos. La compañía señaló que el lumber ha comenzado a encarecerse y que monitorea el posible impacto inflacionario a largo plazo en los precios del petróleo derivado del conflicto en Irán, aunque no anticipa un impacto material significativo en el margen bruto de este año. En el lado positivo, los costes directos de construcción cayeron casi un 5% por pie cuadrado interanual gracias a negociaciones con proveedores, y los tiempos de ciclo se mantuvieron por debajo de 110 días calendario por cuarto trimestre consecutivo. La tasa de conversión de cartera fue del 254%.

Lo que viene: guía revisada y apuesta por el crecimiento de comunidades

La compañía actualizó su guía para el conjunto de 2026: espera que los cierres totales y los ingresos se sitúen en niveles similares a 2025, con una variación máxima del 5% en cualquier dirección. Para el segundo trimestre de 2026, la dirección proyecta entre 3.650 y 3.900 cierres, ingresos por cierres de entre 1.370 y 1.470 millones de dólares, margen bruto de alrededor del 18% y un beneficio por acción diluido de entre 1,18 y 1,46 dólares. La compañía reitera su objetivo de crecimiento del número de comunidades activas del 5% al 10% respecto a 2025; al cierre del trimestre contaba con 345 comunidades, récord histórico para la empresa. La dirección subrayó que el crecimiento del volumen en el corto plazo dependerá principalmente del mayor número de comunidades y no de una mayor absorción por establecimiento. Respecto al margen a largo plazo, la compañía mantiene su objetivo del 22,5% al 23,5% en un entorno normalizado, aunque indicó que cierto alivio en los costes de suelo no se dejará sentir hasta finales de 2027. La compañía espera que la eliminación del crédito fiscal por eficiencia energética el 30 de junio tenga un impacto mínimo en la segunda mitad del año.

En cuanto a la asignación de capital, Meritage recompró acciones por 130 millones de dólares en el trimestre —casi tres veces más que en el mismo periodo de 2025— a un descuento medio del 6% sobre el valor en libros, y elevó el dividendo trimestral un 12% interanual hasta 0,48 dólares por acción. La compañía reitera su plan de recomprar 100 millones de dólares en acciones en cada uno de los trimestres restantes de 2026, asumiendo que no se produzcan cambios materiales adicionales en el mercado. El inventario de viviendas en especulación cayó a 14 unidades por comunidad, el nivel más bajo desde principios de 2022.

Turno de preguntas: márgenes, inventario y tasas hipotecarias

Los analistas presionaron sobre tres frentes. El primero fue si el margen del 18% orientado para el segundo trimestre podría sostenerse en la segunda mitad del año. La dirección apuntó a tres factores que actuarían como suelo: la reducción del inventario especulativo en toda la industria, el apalancamiento operativo que aporta el mayor número de comunidades y la mejora progresiva de los costes directos a medida que se cierren viviendas de nuevas comunidades con estructuras de coste más bajas. El segundo frente fue la exposición a financiadores de suelo (land bankers): Hilla Sferruzza aclaró que solo el 10% del suelo total está con financiadores tradicionales y que los acuerdos no están cruzados como garantía, por lo que la compañía puede salir de cada operación individualmente si las condiciones lo requieren. El tercer punto de interés fue el nivel de tasas hipotecarias necesario para un cambio de tendencia en la demanda: Phillippe Lord indicó que por debajo del 6% se aprecia un cambio claro en la psicología del comprador, y que tasas acercándose al 5% podrían liberar demanda reprimida de forma significativa. Un analista también preguntó por el uso de inteligencia artificial; la dirección confirmó iniciativas de automatización en procesos administrativos y anticipó soluciones orientadas al cliente que se anunciarán próximamente.