Qué dijo la dirección de Meritage Homes Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre más débil de lo previsto, pero con récord de comunidades

Meritage Homes cerró el tercer trimestre de 2025 con 3.685 viviendas entregadas e ingresos por cierres de 1.400 millones de dólares, un 12% menos que en el mismo período del año anterior. La dirección atribuyó la caída a una combinación de menor volumen, precios de venta promedio más bajos por el mayor uso de incentivos y costos de terreno más elevados que aún no se han disipado. El margen bruto ajustado —excluyendo 14,5 millones de dólares en cargos por deterioro de inventario y abandono de operaciones de tierra— fue del 20,1%, en línea con la guía. El beneficio por acción diluido ajustado quedó en 1,55 dólares, frente a 2,67 dólares en el Q3 de 2024. A pesar de ello, la compañía alcanzó su mayor número de comunidades activas en la historia: 334, un 20% más que un año atrás. Las órdenes de compra crecieron un 4% interanual hasta 3.636 unidades, impulsadas por el aumento del conteo de comunidades, aunque compensadas parcialmente por una caída del 7% en el ritmo de absorción promedio.

La dirección subrayó que la confianza del consumidor sigue siendo el principal obstáculo. El ritmo de tipos hipotecarios más bajos no se ha traducido en un repunte apreciable de la demanda. La tasa de cancelación del 11% se mantuvo por debajo de la media histórica, lo que la empresa vincula a su garantía de cierre en 60 días, que acorta el tiempo entre venta y entrega. Para el Q4 de 2025, la compañía proyecta entre 3.800 y 4.000 viviendas cerradas, ingresos de entre 1.460 y 1.540 millones de dólares y un margen bruto de entre el 19% y el 20%. La dirección advirtió que los incentivos suelen intensificarse al final del año en todo el sector, lo que explica el modesto deterioro secuencial esperado en márgenes.

Lo que viene: crecimiento en comunidades y cautela en márgenes

Meritage espera otro año de crecimiento de doble dígito en el conteo de comunidades durante 2026, aunque se abstuvo de dar cifras concretas hasta el informe del Q1. La empresa considera que este crecimiento, por sí solo, podrá sostener el aumento de volumen incluso si las condiciones de mercado no mejoran. Sobre los márgenes, la dirección fue explícita: las nuevas comunidades se incorporarán con un perfil de margen similar al actual, no al objetivo a largo plazo del 22,5%-23,5%. Para alcanzar ese rango, la compañía estima que será necesario que los incentivos se moderen y que la confianza del consumidor se recupere. La mejora en los costos de terreno y desarrollo, que comenzó a estabilizarse, no se reflejará en el estado de resultados hasta finales de 2027 y con mayor claridad en 2028. La compañía redujo su ritmo de inicios de construcción un 19% interanual de forma deliberada y recortó la adquisición de nuevos lotes en un 70% interanual, sin que ello afecte, según afirma, sus planes de crecimiento a corto y mediano plazo.

En cuanto a la devolución de capital, la dirección incrementó las recompras de acciones a 55 millones de dólares en el trimestre —un 83% más que en el Q3 de 2024— y el consejo aprobó 500 millones adicionales en programa de recompra. La empresa señaló que reconoce la infravaloración de su acción y que planea acelerar las recompras de forma gradual. El dividendo trimestral subió un 15% interanual hasta 0,43 dólares por acción.

Turno de preguntas: incentivos, márgenes y psicología del comprador

Los analistas presionaron en varios frentes. La composición de los incentivos concentró parte del debate: la CFO Hilla Sferruzza precisó que aproximadamente el 40% de los incentivos tienen componente financiero —principalmente compromisos de tipo fijo anticipado— y el 60% restante son descuentos directos u otras concesiones, una proporción algo distinta a la que han reportado algunos competidores. Varios analistas cuestionaron si el entorno de márgenes podría deteriorarse aún más en 2026 ante el crecimiento de comunidades en un mercado sin expansión de demanda; la dirección respondió que el apalancamiento de costos fijos sobre mayor volumen debería compensar la presión. También se preguntó por mercados concretos: Austin, San Antonio, Florida y Colorado siguen siendo los puntos débiles, mientras que Dallas, Houston, California del Sur y las Carolinas muestran mejor comportamiento. Phoenix fue mencionada como un mercado con demanda sólida pero márgenes muy presionados por la competencia y la asequibilidad. La dirección esquivó dar cualquier orientación numérica para 2026, remitiendo a la llamada del Q1.