Qué dijo la dirección de MGIC Investment Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido con un hito histórico

MGIC Investment Corporation cerró el tercer trimestre de 2025 con un ingreso neto de 191 millones de dólares y un retorno anualizado sobre el patrimonio del 14,8%. La compañía alcanzó lo que calificó como el primer hito de su tipo en la industria: superar los 300.000 millones de dólares de seguro en vigor. El valor en libros por acción creció a 22,87 dólares, un 11% más que un año atrás. Las ganancias por acción diluida —tanto en términos GAAP como en ingreso operativo neto ajustado— fueron de 0,83 dólares, frente a los 0,77 dólares del mismo período del año anterior.

En cuanto al crédito, la tasa de morosidad basada en número de créditos subió 11 puntos básicos en el trimestre hasta el 2,32%, un movimiento que la dirección describió como esperado y consistente con la estacionalidad histórica. El trimestre registró 13.600 nuevos avisos de morosidad, ligeramente por debajo del tercer trimestre del año pasado y un 3% menos que en el mismo período de 2019. La compañía reconoció 47 millones de dólares en desarrollo favorable de reservas de pérdidas sobre siniestros previos, ya que las tasas de cura de avisos recientes han superado sus expectativas.

Lo que viene: reaseguro, capital y entorno hipotecario

En materia de capital, MGIC pagó un dividendo de 400 millones de dólares a la empresa holding poco antes de la llamada, reflejando niveles de capital por encima de su objetivo interno. En el trimestre, las recompras de acciones ascendieron a 188 millones de dólares por 7 millones de títulos, y se pagó un dividendo trimestral ordinario de 0,15 dólares por acción. En los últimos cuatro trimestres, el pago total a accionistas representó el 122% del ingreso neto generado en ese período.

En el mercado de reaseguro, la compañía completó tres operaciones: una transacción de exceso de pérdidas por 250 millones de dólares sobre la producción de 2021, un contrato de cuota-parte del 40% para cubrir la mayor parte de la producción de 2027, y una enmienda a los contratos de cuota-parte de 2022 que, según la dirección, reducirá los costos recurrentes aproximadamente un 40% a partir de 2026. Ninguna de estas operaciones afecta los estados financieros del tercer trimestre, ya que todas entran en vigor en el futuro. El programa de reaseguro en su conjunto redujo los activos requeridos bajo PMIERs en 2.500 millones de dólares, equivalente al 43% del total.

Sobre el entorno hipotecario, la dirección señaló mejoras modestas en la asequibilidad de la vivienda, impulsadas por tasas hipotecarias algo más bajas y una apreciación de precios más lenta a nivel nacional. El inventario de viviendas sigue siendo ajustado, aunque también ha mejorado respecto al año anterior. La compañía espera que el envejecimiento de las cosechas de 2021 y 2022 continúe presionando al alza los nuevos avisos de morosidad y la tasa de morosidad en los próximos trimestres.

Turno de preguntas: competencia, puntajes de crédito y persistencia

Los analistas preguntaron sobre tres temas principales. El primero fue la posibilidad de un nuevo competidor en el sector de seguro hipotecario privado. El consejero delegado reconoció tener conocimiento de ello, pero restó urgencia al asunto, señalando que cualquier nuevo participante debería cumplir con todos los requisitos de PMIERs, obtener aprobación de las GSEs y levantar capital operativo, y que la pregunta más frecuente que recibe es si el mercado debería tener menos participantes, no más.

El segundo tema fue el debate en curso sobre el uso de puntajes de crédito alternativos —en particular VantageScore frente a FICO— y sus implicaciones para los estándares de PMIERs. La dirección reconoció seguir el asunto de cerca y mantener diálogo activo, pero admitió no tener respuestas definitivas sobre cómo lo incorporarán las GSEs ni si PMIERs experimentará cambios al respecto.

El tercer tema fue la persistencia de las pólizas ante la baja de tasas. El director financiero explicó que el efecto de las tasas más bajas sobre las cancelaciones se refleja con rezago —el tercer trimestre captura el entorno de junio y julio, no el de septiembre y octubre—, y que semanas recientes han mostrado un aumento en cotizaciones y solicitudes de refinanciamiento. La compañía considera que una eventual caída en persistencia tendería a ser compensada, al menos parcialmente, por mayor volumen de nueva producción.