Qué dijo la dirección de ArcelorMittal S.A. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre con señales de recuperación en Europa

ArcelorMittal cerró el segundo trimestre de 2026 con un EBITDA de 2.100 millones de dólares y un margen de 155 dólares por tonelada, por encima de los promedios históricos de la compañía a lo largo del ciclo. El segmento europeo alcanzó un EBITDA por tonelada de 98 dólares, el nivel más alto en tres años. La dirección atribuyó la mejora al nuevo mecanismo de cuotas arancelarias (TRQ) introducido por la Unión Europea a principios de julio, aunque subrayó que sus efectos plenos aún no se han reflejado en los resultados: los libros de pedidos están ganando fuerza y los precios no están siguiendo la caída estacional habitual. Como consecuencia, la compañía reactivó altos hornos en España, Polonia y Francia, y prevé operar con la totalidad de su capacidad de fusión en Europa a partir del tercer trimestre.

El flujo de caja libre subyacente del primer semestre se anualizó en 2.500 millones de dólares, excluyendo la inversión estacional en capital de trabajo y el capex estratégico de crecimiento. La compañía reiteró su previsión de flujo de caja libre positivo para el conjunto del año y para los ejercicios siguientes.

Lo que viene: más producción, precios al alza y proyectos en marcha

La dirección espera que los envíos del tercer trimestre sean estables o superiores a los del segundo trimestre en todos los segmentos, un resultado que calificó de "contraseasonal notable" para Europa. La compañía estima que los proyectos estratégicos de crecimiento en curso aportarán 1.800 millones de dólares adicionales de EBITDA desde 2026 en adelante, de los cuales ya habría capturado 300 millones en el primer semestre y espera capturar otros 400 millones en el segundo.

En cuanto a proyectos con relevancia para mercados hispanos, la dirección destacó que Brasil opera a plena capacidad y que la compañía evalúa inversiones en productos de mayor valor añadido aprovechando su base de costos bajos y su posición larga en planchones. En México, ante la pregunta de un analista sobre la posibilidad de extender el marco arancelario Section 232 hasta la frontera mexicana en el marco de un USMCA revisado, el equipo directivo señaló que llevan tiempo abogando por una mayor alineación regional en Norteamérica y que cualquier avance en esa dirección sería positivo para su negocio norteamericano. Respecto a la segunda planta de hornos de arco eléctrico (EAF) en Calvert, Alabama, la compañía indicó que avanza con la ingeniería de detalle, aunque no ofreció plazos definitivos ni cifras de inversión.

En India, la compañía mantiene su ambición de alcanzar 40 millones de toneladas de capacidad anual y registró envíos récord en el segundo trimestre, con una tasa anualizada de ocho millones de toneladas.

Turno de preguntas: Europa, China y lo que se esquivó

Los analistas centraron sus preguntas en Europa. Varios indagaron sobre los niveles de inventario en el continente, la posibilidad de que los precios europeos los fije la importación que paga arancel, y el riesgo de que instalaciones primarias cierren y sean sustituidas por centros de relaminación abastecidos con planchones importados. La dirección restó importancia a este último riesgo en el corto plazo y apuntó que la Comisión Europea podría incorporar los planchones al mecanismo TRQ si fuera necesario. Sobre márgenes en Europa, el CFO reconoció que hay potencial de mejora respecto al nivel actual de casi 100 dólares por tonelada, pero declinó ofrecer un objetivo concreto.

Sobre China, un analista preguntó por qué la compañía había incluido la reestructuración del sector siderúrgico chino como posible catalizador alcista, algo que no aparecía en presentaciones anteriores. La dirección admitió que no puede precisar cuándo ni cómo se producirá esa reestructuración, pero consideró que es inevitable dado que aproximadamente la mitad de la industria china opera con pérdidas. Sobre los costos de carbono en Europa, la dirección confirmó que el aumento de producción elevará los costos de CO2, aunque sostuvo que el apalancamiento operativo los superará con creces. La pregunta sobre si las mejores condiciones regulatorias hacen viable el DRI a gran escala en Europa fue respondida con cautela: la compañía mantiene que las condiciones económicas para ello aún no están dadas.