Qué dijo la dirección de ArcelorMittal S.A. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre con márgenes récord, pero los beneficios de la nueva política comercial aún no se reflejan en las cifras

ArcelorMittal cerró el primer trimestre de 2026 con un EBITDA de 131 dólares por tonelada, 15 dólares más que en el mismo período del año anterior y aproximadamente un 50% por encima de la media histórica de la compañía, según explicó el director financiero del grupo, Genuino Christino. La dirección subrayó que ese resultado no recoge todavía el alza significativa de precios registrada en los últimos meses, por lo que la compañía espera que el segundo trimestre refleje una mejora visible en todos los segmentos de acero. El flujo de caja libre subyacente, excluida la inversión estacional en capital circulante y el gasto estratégico en crecimiento, se situó a una tasa anualizada de más de 2.000 millones de dólares.

Lo que viene: política comercial, capacidad ociosa en Europa y crecimiento en India

El eje de la presentación fue la transformación del entorno regulatorio en Europa. La compañía espera que el nuevo mecanismo de cuotas arancelarias (TRQ) entre en vigor el 1 de julio de 2026, complementando el Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono (CBAM) ya activo. Christino señaló que los precios del acero en Europa han subido cerca de 100 euros por tonelada desde la introducción del CBAM, aunque ese beneficio aún no aparece en las cuentas porque los costes de CO₂ más altos sí se están acumulando ya. La compañía espera que los envíos en la segunda mitad del año sean superiores a los de la primera mitad, algo que calificó de inusual en su ciclo estacional. En cuanto a crecimiento, ArcelorMittal aprobó una nueva inversión en un horno de arco eléctrico (EAF) en Dunkerque, Francia, con apoyo del gobierno francés y un contrato energético a largo plazo. Sumado a los proyectos ya anunciados en Sestao y Gijón, la compañía estima un impacto incremental en EBITDA de 1.800 millones de dólares a partir de 2026. En India, la dirección confirmó que los costes están cubiertos mediante coberturas multianual de gas y que no ha recibido ningún aviso de fuerza mayor en el suministro, pese a la tensión en Oriente Medio.

El turno de preguntas: importaciones, recompras y el papel de México y Norteamérica

Los analistas presionaron sobre varios frentes. En Europa, la principal preocupación fue el nivel de inventarios: la dirección reconoció que las importaciones seguirán siendo elevadas en el segundo trimestre, ya que los compradores intentan meter material antes de que el nuevo TRQ cierre esa ventana, pero aseguró que los inventarios no están en niveles críticos y que se normalizarán con rapidez una vez entre en vigor la nueva protección. Sobre Ucrania, Christino confirmó que el EBITDA fue negativo en el primer trimestre por los altos costes energéticos, pero indicó que la situación debería mejorar en el segundo trimestre al haber bajado los precios de la energía. Respecto a México, la dirección confirmó que el alto horno de productos largos ya está en marcha y alcanzará plena capacidad en el segundo trimestre, aunque los aranceles del Artículo 232 al 50% siguen aplicándose sin ningún alivio. La posibilidad de una exención arancelaria vinculada al sector automotriz, recientemente publicada por las autoridades estadounidenses, está siendo analizada pero la compañía no quiso adelantar conclusiones. En cuanto a las recompras de acciones, suspendidas desde hace casi un año, Christino afirmó que la política de retribución es dinámica y que no ve razones para no superarse el mínimo del 50% de distribución, sugiriendo que el programa podría retomarse antes de que cierren los resultados anuales.