Qué dijo la dirección de ArcelorMittal S.A. en la llamada del Q4 2025

Un año de resiliencia con EBITDA de 6.500 millones de dólares

ArcelorMittal cerró 2025 con un EBITDA de 6.500 millones de dólares, equivalente a 121 dólares por tonelada enviada, una cifra que el director financiero Genuino Christino describió como casi el doble del margen obtenido en ciclos bajos anteriores. La compañía generó 1.900 millones de dólares de flujo de caja invertible, elevando el total acumulado desde 2021 a 23.500 millones. Los proyectos estratégicos aportaron 700 millones de dólares de EBITDA incremental, impulsados por un desempeño récord en la mina de Liberia, la expansión de renovables en India y la plena consolidación de la planta Calvert en Estados Unidos. El consejo propuso un dividendo base de 0,60 dólares por acción, el doble del pagado hace cinco años, y el número de acciones en circulación se ha reducido un 38 % en ese mismo período.

Política comercial y perspectivas para 2026: Europa, Brasil y México en el foco

La dirección dedicó buena parte de sus comentarios iniciales al giro en política comercial, señalando que la entrada en vigor del mecanismo de ajuste en frontera por carbono (CBAM) y las nuevas cuotas arancelarias (TRQ) en Europa reconfiguran estructuralmente el mercado. La compañía espera que ambas medidas restituyan la rentabilidad a niveles saludables en Europa, con efecto pleno a partir del segundo trimestre de 2026 y con mayor impacto en 2027 cuando las cuotas estén completamente operativas. Para el conjunto de 2026, la compañía espera mayor producción y envíos en todas sus regiones. En América, la dirección destacó avances en protección del mercado doméstico tanto en Canadá como en Brasil, donde el gobierno trabaja activamente con la industria en nuevas medidas. En cuanto a México, Christino confirmó que los problemas operativos en las plantas de planos y largos quedaron en su mayor parte resueltos al cierre del trimestre: el horno de la división de largos reinició operaciones a finales de enero, por lo que en el primer trimestre de 2026 se incorporarán aproximadamente dos meses adicionales de producción en ese segmento.

Lo que inquietó a los analistas en el turno de preguntas

Las preguntas giraron en torno a tres ejes. Primero, la velocidad y el coste de reactivar capacidad ociosa en Europa: la dirección insistió en que no se requiere CapEx significativo adicional y que la guía de 4.500 a 5.000 millones de dólares anuales lo absorbe, aunque aclaró que la decisión de arrancar dependerá de la demanda real de los clientes y de que los retornos superen el coste de capital. Segundo, los analistas preguntaron por el caso judicial relacionado con Ilva en Italia; Christino confirmó que no existe ninguna provisión contabilizada y que la compañía no considera que la demanda tenga mérito, aunque el proceso podría extenderse varios años. Tercero, hubo interés en la posible consolidación del sector en Europa, ante lo que Mittal fue esquivo: descartó necesidades inmediatas dada la capacidad ociosa disponible y se limitó a decir que actualizaría al mercado si algo cambiara. Sobre el CBAM, Mittal advirtió que el efecto en precios de importación ya se percibe en el mercado spot europeo, pero que productos fabricados antes del 1 de enero de 2026 no están sujetos al mecanismo, lo que explica cierto desfase inicial en los datos de enero.