Qué dijo la dirección de MSC Industrial Direct Co., Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de inflexión, con márgenes bajo presión arancelaria

MSC Industrial Supply cerró su ejercicio fiscal 2025 con señales de recuperación operativa, aunque los márgenes brutos decepcionaron. Las ventas diarias promedio del cuarto trimestre crecieron 2,7% interanual, por encima de las expectativas, impulsadas principalmente por el retorno al crecimiento del segmento de clientes básicos (core customers), que avanzó 4,1% interanual. Sin embargo, el margen bruto quedó en 40,4%, 60 puntos básicos por debajo de lo esperado, debido a una escalada de costos de compra vinculada a los aranceles que, según la dirección, se aceleró de forma inusualmente rápida durante julio y agosto. La compañía señaló que en esas pocas semanas absorbió más inflación de proveedores que en los nueve meses posteriores a la pandemia de COVID en 2022. El margen operativo ajustado fue de 9,2%, 20 puntos básicos por encima del techo de su propio rango de orientación.

En el conjunto del año fiscal, las ventas diarias cayeron 1,3% interanual, el margen bruto se contrajo 40 puntos básicos hasta 40,8% y el BPA ajustado descendió desde 4,81 hasta 3,76 dólares. La compañía generó flujo de caja libre equivalente al 122% del beneficio neto, por encima de su objetivo anual, y cerró el año con deuda neta de aproximadamente 430 millones de dólares, alrededor de 1,1 veces el EBITDA.

Perspectivas para el ejercicio 2026: crecimiento moderado y expansión de márgenes

Para el primer trimestre fiscal, la compañía espera un crecimiento de ventas diarias de entre 3,5% y 4,5% interanual. El rango inferior asume que el cierre parcial del gobierno federal de Estados Unidos se prolonga hasta el fin del trimestre; el superior, que concluye antes. Respecto al margen operativo ajustado, la compañía espera situarlo entre 8,0% y 8,6%. Para el conjunto del ejercicio, la dirección anticipa que un crecimiento de ingresos en el rango medio de un dígito generaría márgenes incrementales de aproximadamente 20%, una vez que el margen bruto se normalice al salir del primer trimestre y a medida que los programas de productividad acumulen efecto. La compañía proyecta gastos de capital de entre 100 y 110 millones de dólares y una conversión de flujo de caja libre de aproximadamente el 90% del beneficio neto, inferior al año anterior por las necesidades de capital circulante asociadas al crecimiento.

En cuanto a los aranceles, la dirección describió la inflación de costos como una realidad presente, con presión especial en productos con alta exposición a China y en materiales como el acero. MSC también destacó el tungsteno —insumo clave para herramientas de corte— como una variable de riesgo emergente. La compañía indicó que los clientes están aceptando los aumentos de precio siempre que se les ofrezca transparencia y medidas compensatorias de ahorro de costos.

Preguntas de los analistas: márgenes, gobierno y reshoring

El turno de preguntas se centró en tres ejes. El primero fue la dinámica de precio-costo: los analistas indagaron por qué el alza de costos de proveedores superó las previsiones en el cuarto trimestre. La dirección explicó que, tras fijar un aumento de precios a finales de junio y comprometerse con la estabilidad de precios frente a los clientes, decidió no reaccionar durante el trimestre pese a la avalancha de notificaciones de subida de costos, y que ha tomado medidas adicionales de precio en el primer trimestre fiscal. El segundo eje fue el impacto del cierre del gobierno: la compañía reveló que aproximadamente dos tercios de su negocio en el sector público es federal, con mayor peso en defensa y fuerzas armadas. En octubre, ciertas cuentas federales registraron caídas de hasta el 50%-60% respecto a septiembre. La dirección calificó el efecto de temporal. El tercer eje fue el reshoring: la dirección diferenció entre el traslado de capacidad productiva existente hacia Estados Unidos —que sí está observando en algunos clientes globales— y la construcción de nuevas plantas, que todavía no se refleja en los datos. También se anunció el relevo en la dirección general: Martina McIsaac asumirá el cargo de consejera delegada el 1 de enero, sustituyendo a Erik Gershwind, quien permanecerá como vicepresidente no ejecutivo del consejo.