Qué dijo la dirección de Microsoft Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre que superó expectativas en todos los frentes

Microsoft abrió su año fiscal 2026 con ingresos de 77.700 millones de dólares, un avance del 18% interanual, y un beneficio por acción de 4,13 dólares, un 23% más que el año anterior ajustado por el impacto contable de la inversión en OpenAI. La nube de Microsoft superó los 49.100 millones de dólares, con un crecimiento del 26%. El dato que más llamó la atención fue el de los compromisos comerciales pendientes de ejecución (RPO): 392.000 millones de dólares, un aumento del 51% interanual, con una duración media ponderada de apenas dos años. Azure creció un 40% en dólares constantes, por encima de las previsiones, impulsado principalmente por la demanda de los clientes más grandes. La directora financiera Amy Hood reconoció que la demanda supera a la capacidad disponible y que esa situación continuará al menos hasta el cierre del ejercicio fiscal. Los márgenes operativos llegaron al 49%, por encima de lo esperado, pese a las inversiones crecientes en infraestructura de inteligencia artificial.

Lo que viene: más inversión, más restricción de capacidad y el peso de OpenAI

Para el segundo trimestre, la compañía espera ingresos de entre 79.500 y 80.600 millones de dólares, con un crecimiento de Azure de aproximadamente el 37% en moneda constante. Hood advirtió que el gasto de capital aumentará respecto al trimestre anterior y que la tasa de crecimiento anual del ejercicio 2026 será superior a la del 2025. Satya Nadella anunció que la capacidad total de inteligencia artificial de la compañía crecerá más de un 80% este año y que la huella total de centros de datos se duplicará en los próximos dos años. La dirección también informó del cierre de un nuevo acuerdo con OpenAI: la empresa de Sam Altman ha comprometido 250.000 millones de dólares adicionales en servicios de Azure, y Microsoft ha extendido los derechos de propiedad intelectual sobre modelos y productos hasta 2032. Respecto a la volatilidad contable derivada de esta relación, Hood señaló que la compañía dejará de incluir el impacto de OpenAI en su guía de otros ingresos y gastos ante la mayor incertidumbre tras la conversión de OpenAI a corporación de beneficio público. El margen bruto de la nube de Microsoft para el segundo trimestre se espera en torno al 66%, por debajo del nivel actual, debido a la mezcla creciente de Azure y las inversiones en IA.

Turno de preguntas: concentración de clientes, burbujas y capacidad

Los analistas apuntaron directamente a los riesgos más discutidos en el mercado. Brent Thill de Jefferies preguntó por el riesgo de concentración en el RPO, dado el peso de OpenAI. Hood respondió que el saldo cubre numerosos productos y clientes de todos los tamaños, y subrayó que una duración media de dos años implica consumo real en el corto plazo, lo que a su juicio evidencia creación de valor tangible. Mark Moerdler de Bernstein planteó la pregunta sobre si la industria está en una burbuja. Hood defendió que el gasto en activos de vida corta —GPUs y CPUs— está sincronizado con la duración de los contratos, lo que reduce el riesgo de sobreinversión, y que la demanda sigue superando la oferta disponible trimestre tras trimestre. Brad Zelnick de Deutsche Bank quiso saber si la restricción de capacidad tiene un coste cuantificable en ingresos de Azure. Hood confirmó que Azure es el segmento que absorbe el mayor impacto de esa restricción, porque la prioridad se asigna primero a las aplicaciones propias —Copilot para M365, seguridad, GitHub— y a los equipos de I+D internos. Kash Rangan de Goldman Sachs preguntó, de forma directa, si Microsoft había perdido negocio de un cliente relevante frente a otro proveedor de nube. Nadella respondió que la compañía rechaza deliberadamente demanda que no encaja con su modelo: contratos demasiado concentrados en un solo cliente, en una ubicación o en un tipo de carga de trabajo que no favorece la rentabilidad a largo plazo.