Qué dijo la dirección de MSCI Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de aceleración en índices y activos privados

MSCI reportó para el segundo trimestre de 2026 un crecimiento orgánico de ingresos superior al 12%, un aumento del 14% en el EBITDA ajustado y un alza de casi el 19% en el BPA ajustado. La tasa de crecimiento del run rate total alcanzó el 12%, impulsada por el segmento de comisiones basadas en activos (ABF), cuyo run rate llegó a casi 950 millones de dólares, con un crecimiento del 25% interanual. Los activos bajo gestión en ETF vinculados a índices MSCI superaron los 2,8 billones de dólares, con entradas de efectivo de cerca de 40.000 millones de dólares en el trimestre. En paralelo, el negocio de activos privados registró un crecimiento del 57% en ventas netas recurrentes, y el segmento de índices creció un 41% en la misma métrica.

El segmento de fondos de cobertura fue el gran protagonista: MSCI registró su mejor trimestre histórico con este tipo de cliente, con un crecimiento del 19% en el run rate de suscripciones y ventas netas recurrentes que triplicaron las del año anterior. La dirección atribuye este resultado a la creciente integración de los índices MSCI en la infraestructura de negociación y liquidez, al auge de las estrategias sistemáticas y cuantitativas, y al lanzamiento de nuevos productos —más de 80 en los dos últimos trimestres, frente a más de 40 en todo 2024— habilitados por inteligencia artificial. La compañía también anunció la adquisición de First Street, proveedor de análisis de riesgo climático físico, cuya integración se espera en el tercer trimestre.

Perspectivas: crecimiento sostenido con más inversión

La compañía elevó su guía de gastos para el resto del año, lo que la dirección atribuyó no a presiones externas sino a una decisión voluntaria de invertir en áreas de alto potencial, ante lo que describió como un sólido pipeline de oportunidades. First Street aportará aproximadamente 10 millones de dólares de run rate de suscripciones al segmento de sostenibilidad y clima una vez completada la adquisición. Por el contrario, la dirección advirtió que las ventas netas recurrentes combinadas de sostenibilidad y clima serán aproximadamente neutras o ligeramente negativas durante los dos próximos trimestres, debido a cancelaciones en América —donde los clientes están reduciendo su gasto en ESG— que no son compensadas del todo por los avances en clima. La compañía espera que el segmento de sostenibilidad atraviese un ciclo bajista prolongado, aunque lo calificó de cíclico y no secular.

En activos privados, la alianza estratégica anunciada con UBS busca extender las soluciones de MSCI al canal de gestión de patrimonio, conectando a clientes de alto poder adquisitivo con oportunidades en mercados privados. La dirección subrayó que este acuerdo aún no está reflejado en los números y que su publicación tiene como objetivo generar tracción con otros gestores de patrimonio globales.

Turno de preguntas: dudas sobre márgenes, comisiones y sostenibilidad

Los analistas cuestionaron la compresión de las comisiones por activos, que cayeron de forma notable en los últimos dos trimestres. Andy Wiechmann explicó que el principal factor fue un cambio en la composición de los flujos: el crecimiento se concentró en productos vinculados a mercados desarrollados ex-EE.UU. y en índices globales, que tienden a tener comisiones más bajas, mientras que los productos de mercados emergentes —históricamente mejor remunerados— captaron menos entradas. Reconoció que los nuevos suelos tarifarios acordados con BlackRock a finales de 2025 también influyeron en el primer trimestre. Varios analistas indagaron sobre la volatilidad que podría derivarse del mayor peso de los fondos de cobertura en la base de clientes; Fernández respondió que la estrategia actual se enfoca en los grandes fondos multi-estrategia, más estables que la larga cola de fondos pequeños que solía atender la compañía en el pasado. El margen del segmento de analítica también generó preguntas, aunque la dirección atribuyó la debilidad a factores puntuales —reversión de una provisión contingente del año anterior y mayores acumulaciones de compensación variable— y esquivó comprometerse con una trayectoria concreta para la segunda mitad del año.