Qué dijo la dirección de MSCI Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido con aceleración en suscripciones e ingresos por activos

MSCI cerró el cuarto trimestre de 2025 con un crecimiento orgánico de ingresos superior al 10%, un incremento del EBITDA ajustado de más del 13% y un crecimiento del BPA ajustado de casi el 12% en el trimestre, y casi el 14% en el año completo. La compañía reportó ventas netas nuevas de suscripciones recurrentes por 65 millones de dólares —su segundo mejor trimestre histórico en esa métrica— y una tasa de retención global superior al 94% para el año. El run rate total superó los 3.300 millones de dólares, con un crecimiento del 13%, impulsado especialmente por los ingresos basados en activos (ABF), que avanzaron un 26%. Los ETF vinculados a índices MSCI captaron 67.000 millones de dólares en entradas netas durante el trimestre, totalizando 204.000 millones en 2025, con flujos especialmente intensos hacia productos referenciados a índices de mercados desarrollados excluyendo Estados Unidos y a mercados emergentes. En este contexto, MSCI anunció la extensión de su acuerdo con BlackRock hasta 2035, aunque ajustará a la baja los umbrales de comisión en ciertos ETF de muy gran escala en aproximadamente 0,1 puntos básicos distribuidos en dos tramos anuales.

Perspectivas para 2026: inversión, caja y objetivos de largo plazo

La compañía reiteró sus objetivos de largo plazo: crecimiento de ingresos de bajo doble dígito (excluido ABF), crecimiento de gastos del EBITDA ajustado de dígito simple alto a doble dígito bajo, y crecimiento del EBITDA ajustado de dígito bajo a medio de la franja superior. MSCI espera que el flujo de caja libre se vea presionado en 2026 por factores temporales: aproximadamente 100 millones de dólares adicionales en impuestos en efectivo respecto a 2025 —combinación de beneficios fiscales únicos en 2025 y diferimientos de pagos—, así como un aumento de unos 90 millones de dólares en intereses pagados en efectivo derivado de dos emisiones de deuda realizadas en el segundo semestre de 2025 sin pagos de intereses ese año. A esto se suma un mayor gasto de capital, que incluye la construcción de nuevas oficinas en Londres por unos 25 millones de dólares y mayores inversiones en software para capacidades de índices personalizados y soluciones de capital privado. La dirección señaló que la inteligencia artificial está comenzando a liberar ahorros en los costos operativos existentes, recursos que la compañía espera redirigir hacia nuevas inversiones a un ritmo que se aceleraría en 2027 y 2028. Asimismo, MSCI eliminó los objetivos específicos por línea de producto para reflejar una gestión más integrada, aunque mantendrá el mismo nivel de divulgación y reporte por segmento.

Preguntas de los analistas: rotación hacia activos no estadounidenses, ESG y activos privados

Los analistas centraron sus preguntas en varios frentes. Sobre la rotación global de activos, la dirección confirmó que está observando flujos significativos hacia índices MSCI de mercados desarrollados excluyendo Estados Unidos y mercados emergentes, y destacó que el run rate de MSCI en la región EMEA —combinando suscripciones e ingresos por activos— supera ahora al de las Américas, algo que el CEO calificó de logro notable. No obstante, Fernandez advirtió que es demasiado pronto para determinar si la rotación fuera del dólar tiene carácter secular o simplemente cíclico. En cuanto a Sostenibilidad y Clima, la dirección reconoció que las ventas nuevas fueron inferiores a las del año anterior, con debilidad particular en las Américas por el clima político en Estados Unidos, mientras que Europa muestra una recuperación gradual. MSCI está pivotando hacia el análisis de riesgo físico climático, disrupciones de cadenas de suministro y el impacto de la inteligencia artificial en empresas como extensión natural de su oferta de sostenibilidad. En Soluciones de Capital Privado, el crecimiento del 86% en ventas recurrentes del trimestre fue recibido con interés por los analistas; la dirección atribuyó el resultado a su oferta de visión total de cartera (total plan), datos de transparencia y la expansión en EMEA, y describió la oportunidad como de largo alcance, apoyada además por la tendencia hacia la tokenización de activos. Sobre la retención, Andy Wiechmann señaló que la tasa en EMEA se situó ligeramente por debajo del 93% en el cuarto trimestre, frente a algo por encima del 94% en las Américas, una brecha que atribuyó a presiones sobre gestores de activos en Europa y operaciones de fusión y adquisición en ese mercado.