Qué dijo la dirección de Morgan Stanley en la llamada del Q1 2026

Trimestre récord impulsado por volatilidad y actividad de clientes

Morgan Stanley cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos récord de 20.600 millones de dólares y una ganancia por acción de 3,43 dólares, también récord. El retorno sobre el capital tangible alcanzó el 27,1 % y el índice de eficiencia se situó en el 65 %, que incluye 178 millones de dólares en cargos por indemnizaciones. La dirección atribuyó los resultados a la actividad sostenida de los clientes institucionales y minoristas en un entorno de mayor volatilidad geopolítica, así como al impulso de temas relacionados con la inteligencia artificial en los mercados. El ratio CET1 cerró en 15,1 %, frente a un requerimiento de 11,8 %, lo que supone un colchón de capital de más de 300 puntos básicos. Durante el trimestre, la compañía recompró acciones ordinarias por valor de 1.750 millones de dólares y cerró la adquisición de Equity Zen.

La banca de inversión generó ingresos récord de 10.700 millones de dólares en el segmento de Valores Institucionales. La división de renta variable superó por primera vez los 5.100 millones de dólares, con crecimiento en todas las regiones y negocios. La renta fija alcanzó 3.400 millones, el mejor resultado desde la crisis financiera, apoyada en productos securitizados, crédito corporativo y materias primas —donde la compañía señaló que supo navegar bien la elevada volatilidad en los mercados de energía—. En asesoría, los ingresos crecieron un 74 % interanual hasta 978 millones de dólares, con fortaleza particular en tecnología e industriales en las Américas. La gestión patrimonial registró ingresos récord de 8.500 millones, un margen antes de impuestos del 30,4 % y captación neta de activos de 118.000 millones de dólares. Asia representó el 45 % de la mejora secuencial de ingresos del conjunto de la firma, aunque solo supone el 16 % de los ingresos totales, con especial dinamismo en prime brokerage.

Lo que espera la dirección para el resto del año

La compañía espera que el ingreso neto por intereses en gestión patrimonial crezca de forma modesta en el segundo trimestre respecto al primero, y que continúe aumentando a lo largo del año. Las carteras de operaciones en banca de inversión se mantienen activas, respaldadas por actividad estratégica tanto de empresas como de fondos de capital privado. La dirección no descartó que la reanudación del flujo de salidas a bolsa dependa de que el entorno macroeconómico recupere la calma observada antes de 2026, y anticipó una selección más estricta: las compañías de mediana y pequeña capitalización tendrán más dificultades para debutar en los mercados públicos. En cuanto a regulación de capital, la compañía espera que el conjunto de las tres propuestas —modelos internos, Basilea y el recargo G-SIB— sea, en términos netos, neutral o modestamente positivo para su posición de capital, aunque subrayó que aún es pronto para cuantificarlo con precisión. El recargo G-SIB bajaría del 3,5 % actual al 2,2 % bajo el nuevo marco propuesto. La firma también lanzó un programa piloto de activos digitales a través de una asociación con Zero Hash, que permite a clientes seleccionados de E-TRADE comprar y vender criptomonedas.

Turno de preguntas: crédito privado, IA y Asia concentran la atención

Los analistas dedicaron varias preguntas al crédito privado. Ted Pick restó dramatismo a las turbulencias recientes —que llamó «un momento adolescente» del activo— y destacó que la exposición de Morgan Stanley es limitada: el crédito privado representa apenas el 1 % de los activos en gestión patrimonial y menos del 1 % del AUM total de gestión de inversiones. Sostuvo que, con una economía en buen estado, el crédito en general debería comportarse bien. Sobre inteligencia artificial, Pick rechazó la narrativa de que la IA suponga un riesgo para el negocio de gestión patrimonial: la firma trabaja con la versión beta del modelo Claude de Anthropic y ve la tecnología como un factor de eficiencia y productividad para los asesores financieros, no como una amenaza. Ante una pregunta directa sobre ciberseguridad en el contexto de modelos de IA más potentes, admitió que el riesgo sistémico aumenta, pero afirmó que la firma está tomando medidas defensivas adicionales. Sobre el crecimiento orgánico en Asia, Pick repasó la alianza estratégica con MUFG —accionista con el 25 % de la firma y dos puestos en el consejo—, la reequitización de India, y la conectividad con el ecosistema de IA en Corea y Taiwán, mercados que la dirección considera prioritarios. Ninguna pregunta abordó directamente operaciones en México, Brasil o España, ni exposición a divisas latinoamericanas.