Qué dijo la dirección de Morgan Stanley en la llamada del Q3 2025

Un trimestre récord impulsado por la banca de inversión y la gestión de patrimonio

Morgan Stanley cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 18.200 millones de dólares y un beneficio por acción de 2,80 dólares, ambos registros históricos según la dirección. La rentabilidad sobre el capital tangible alcanzó el 23,5% y el margen de eficiencia acumulado en el año se situó en el 69%. Los tres segmentos del negocio —valores institucionales, gestión de patrimonio y gestión de inversiones— contribuyeron al resultado. La banca de inversión fue el motor más visible: los ingresos de 2.100 millones de dólares representaron uno de los trimestres más fuertes en años recientes, con la suscripción de acciones creciendo un 80% interanual gracias a la reactivación del mercado de salidas a bolsa. El negocio de renta variable generó 4.100 millones, con saldos récord en prime brokerage. La gestión de patrimonio superó por primera vez los 7 billones de dólares en activos de clientes y reportó un margen del 30,3%, con entradas netas de nuevos activos de 81.000 millones en el trimestre.

Lo que viene: acumulación de capital, inteligencia artificial y el umbral de los 10 billones

La compañía espera un incremento modesto en los ingresos netos por intereses de gestión de patrimonio en el cuarto trimestre, condicionado a la trayectoria de tipos y al crecimiento de la cartera de préstamos —que alcanzó 174.000 millones de dólares—. La dirección describió la asociación con Zero Hash en activos digitales como una iniciativa que estará operativa en 2026. El consejero delegado Ted Pick fijó como objetivo avanzar hacia los 10 billones en activos totales de clientes y señaló que el exceso de capital CET1 supera los 300 puntos básicos, cifra que situó en «250 puntos básicos más» como nivel de gestión confortable tras la reconsideración de la Fed sobre el CCAR, que liberó 80 puntos básicos adicionales. En inteligencia artificial, la directora financiera Sharon Yeshaya detalló tres herramientas en marcha: DevGen para modernización de código, Parable para análisis de datos internos y LeadIQ para conectar clientes del canal de asesoramiento.

El turno de preguntas: sostenibilidad, capital y el ciclo de mercado

Los analistas concentraron sus preguntas en tres asuntos. Primero, si el margen del 30% en gestión de patrimonio es sostenible: Pick respondió que es «un resultado, no un objetivo», y que los dólares de inversión en la plataforma continuarán. Segundo, el uso del exceso de capital: la dirección prefirió la inversión orgánica —banco propio, E*TRADE Pro, activos digitales, expansión de Carta— y descartó operaciones corporativas inorgánicas salvo que cumplan los cuatro criterios que enumeró Pick: estrategia, cultura, momento y precio. Tercero, en qué estadio del ciclo de mercados se encuentra la firma: Pick rehusó dar una respuesta precisa, aludió a oferta reprimida de años de pandemia, desregulación y la necesidad de las grandes compañías de financiar la inteligencia artificial mediante fusiones, pero advirtió que «habrá períodos en que las ventanas se cierren por incertidumbre geopolítica». La pregunta sobre si los ingresos de mercados de capitales pueden mantenerse con el S&P en 6.700 puntos quedó sin respuesta cuantitativa: la dirección vinculó los resultados futuros a la evolución de los precios de los activos y al ciclo económico, sin comprometerse a cifras concretas.