Qué dijo la dirección de Marex Group Limited en la llamada del Q1 2026

Trimestre récord, impulsado por volatilidad y crecimiento estructural

Marex cerró el primer trimestre de 2026 como el mejor de su historia, superando incluso el récord del cuarto trimestre de 2025 y quedando por encima del extremo superior del rango de beneficios que la propia compañía había anticipado en su Investor Day de marzo. Los ingresos crecieron un 48% interanual hasta 692 millones de dólares, mientras que el beneficio antes de impuestos ajustado avanzó un 59% hasta 153 millones. El margen ajustado se situó en el 22,1% y el retorno sobre recursos propios alcanzó el 37,4%. La dirección subrayó que el resultado no dependió de un único negocio: Clearing, Market Making, Agency and Execution y Solutions registraron todos crecimientos significativos. El trimestre incluyó, no obstante, una pérdida de 34 millones de dólares por el impago de un cliente en el segmento de gas natural en enero —28 millones en pérdidas de negociación y 6 millones en provisiones de crédito—, que la dirección calificó como un evento de una vez cada 35 años en términos de movimiento de precios. A pesar de ello, el beneficio antes de impuestos ajustado de Clearing creció un 2%.

Los saldos medios de clientes en Clearing aumentaron de 12.000 millones de dólares en el primer trimestre de 2025 a 16.000 millones en el primer trimestre de 2026, reflejo de mayores requisitos de margen de las bolsas, incorporación de nuevos clientes de gran tamaño y mayor actividad de clientes existentes. El segmento de Solutions duplicó ingresos hasta 93 millones, beneficiado por la plataforma tecnológica renovada el año pasado. Market Making triplicó sus cifras en energía y más que duplicó las de metales. La integración de Winterflood —adquirida en diciembre— se incluye por primera vez en un trimestre completo dentro de Market Making, con rendimiento descrito como superior a las expectativas previas.

Perspectivas: dividendo al alza, redomiciliación y más adquisiciones

La compañía espera que los saldos de clientes en Clearing continúen creciendo, aunque a un ritmo más moderado. La dirección anticipa que el negocio de Prime —calificado como de alto margen— seguirá expandiéndose el resto del año, lo que contribuiría a sostener o ampliar los márgenes actuales. A tres años vista, la compañía espera márgenes en torno a la mitad de los veinte por ciento, apoyados en la escala de negocios de infraestructura como Clearing y Prime, economías de escala y eficiencias derivadas de la inteligencia artificial. El consejo elevó el dividendo trimestral a 0,16 dólares por acción. La venta del negocio de custodia de Winterflood a Epiris, ya con aprobación regulatoria, generará en el segundo trimestre un beneficio de capital de aproximadamente 40 millones de dólares. La redomiciliación a Bermudas, prevista para la segunda mitad de 2026, está sujeta a aprobación de accionistas en la junta del 21 de mayo y a autorizaciones regulatorias; la dirección enfatizó que no implica cambio alguno en el modelo de negocio ni ventajas fiscales, y que la compañía seguirá tributando en el Reino Unido. En cuanto a adquisiciones, Ian Lowitt señaló que la compañía se encuentra próxima a cerrar operaciones en Asia y Brasil, además de en otras regiones, con un volumen agregado comparable al del año pasado.

Turno de preguntas: abril, márgenes y recompras

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la lectura de abril: Lowitt confirmó que el mes se sitúa entre los niveles de febrero (38 millones de dólares) y los de marzo (78 millones), y estimó que, de mantenerse ese ritmo en el resto del trimestre, el resultado global del segundo trimestre sería comparable al del primero. Destacó la fortaleza de Prime y Clearing como amortiguadores frente a la menor actividad de los especuladores en energía. Segundo, los analistas preguntaron por la sostenibilidad de los márgenes del 22%; la dirección respondió que los considera mantenibles a corto plazo y con tendencia alcista a medio. Tercero, se abordó la posible recompra de acciones: Lowitt aclaró que la prioridad de asignación de capital sigue siendo el dividendo y las adquisiciones, pero que la compañía busca obtener autorización de los accionistas para poder recomprar acciones si las circunstancias lo aconsejan, algo que no tenía disponible cuando la cotización cayó el año pasado. No hubo preguntas sin respuesta directa, aunque la dirección fue deliberadamente imprecisa sobre el calendario concreto de cierre de las adquisiciones en curso.