Qué dijo la dirección de Marex Group Limited en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord cierra un año de crecimiento sostenido

Marex Group reportó resultados del cuarto trimestre de 2025 que la dirección calificó como los mejores en la historia de la compañía. Los ingresos del trimestre crecieron 38% hasta 572 millones de dólares, y el beneficio ajustado antes de impuestos aumentó 41% hasta 115 millones de dólares, con un beneficio por acción de 1,14 dólares, un 50% más que en el mismo período del año anterior. En el conjunto del ejercicio, los ingresos superaron por primera vez los 2.000 millones de dólares —crecimiento del 27%— y el beneficio ajustado antes de impuestos alcanzó 418 millones, lo que representa un incremento de siete veces respecto a los 61 millones registrados en 2020. El retorno sobre recursos propios se situó en 27,6% para el año completo. La dirección subrayó que el crecimiento fue amplio: todos los segmentos —Clearing, Agencia y Ejecución, Market Making y Soluciones— contribuyeron positivamente.

El segmento de Agencia y Ejecución fue el de mayor peso, con ingresos anuales de 1.050 millones de dólares. Dentro de él, Prime Services se destacó de forma especial: adquirido a finales de 2023 por una prima de aproximadamente 25 millones de dólares, generó más de 250 millones de ingresos en 2025 y representa ya cerca de una cuarta parte de la rentabilidad del grupo. En Clearing, los saldos medios de clientes crecieron 18% hasta 14.000 millones de dólares en el cuarto trimestre, y el ingreso neto por intereses se mantuvo estable pese al descenso de los tipos, gracias precisamente a ese aumento de balances. La adquisición de Winterflood, completada en diciembre, incorporó un negocio de creación de mercado en renta variable del Reino Unido; tras la prevista venta de su unidad de custodia en el segundo trimestre, la compañía espera haber adquirido Winterflood por debajo de su valor en libros tangible.

Perspectivas: crecimiento orgánico e inorgánico, activos digitales e inteligencia artificial

La dirección reiteró su objetivo de crecimiento sostenido de alrededor del 10% orgánico y entre el 5% y el 10% adicional procedente de adquisiciones selectivas. Respecto a América Latina, Paolo Tonucci mencionó explícitamente Brasil como foco geográfico de expansión, junto con Asia y Oriente Medio. La compañía espera que tanto Clearing como Agencia y Ejecución sumen nuevas adquisiciones en los próximos trimestres, y señaló la reciente incorporación de WebTraders, un grupo especializado en creación de mercado de opciones. En cuanto a activos digitales, Marex espera poner en marcha en marzo su participación en el programa piloto de la CFTC para aceptar stablecoins y criptomonedas como garantía en futuros, y extender la operativa de activos digitales al segmento de Clearing de forma inminente. La inteligencia artificial fue descrita como un acelerador de sus ventajas competitivas, con aplicaciones ya en marcha en productividad, gestión de riesgos y relación con clientes.

Turno de preguntas: volatilidad, concentración de clientes y mercados de predicción

Los analistas centraron sus preguntas en tres grandes áreas. La primera fue el entorno de mercado en los primeros meses de 2026. Ian Lowitt reconoció que la volatilidad observada en enero y marzo —con movimientos en algunos contratos de materias primas que calificó como eventos de una vez cada 35 años— no entra en la categoría de volatilidad «Goldilocks» que es más propicia para el negocio: cuando la volatilidad es excesiva, los clientes reducen posiciones, acortan la duración de sus coberturas y gestionan la liquidez con mayor cautela, lo que frena la actividad. Aun así, Lowitt expresó confianza en la capacidad de la firma para crecer en el conjunto del año dentro del rango orientativo previamente comunicado al mercado. La segunda área de interés fue el crecimiento en clientes de mayor tamaño: los clientes que generan más de 5 millones de dólares anuales aumentaron un 36% y sus ingresos crecieron más del 80%, con bancos, fondos de cobertura y grandes gestoras de activos como protagonistas, principalmente en Norteamérica. La dirección precisó que ese segmento representa alrededor de un tercio de los ingresos totales y que la base global supera los 3.400 clientes activos, por lo que no existe concentración indebida. La tercera área fue la estrategia en Oriente Medio: ante la pregunta sobre el impacto de un eventual conflicto prolongado en la región, la dirección reconoció la incertidumbre pero señaló que los volúmenes en Dubai y Abu Dabi han crecido de forma consistente y que no perciben señales de que esa tendencia vaya a revertirse. Los mercados de predicción también fueron abordados: Lowitt indicó que el interés de Marex se centra en contratos listados en grandes bolsas reguladas —CME, ICE, Cboe— y que espera ver experimentación con instrumentos financieros expresados como contratos de eventos en los próximos trimestres.