Qué dijo la dirección de Marex Group Limited en la llamada del Q3 2025

Tercer trimestre sólido pese a un entorno más difícil

Marex cerró el tercer trimestre de 2025 con un beneficio ajustado antes de impuestos de 101 millones de dólares, un 25% más que en el mismo período del año anterior, situándose en la parte alta del rango preliminar publicado el 8 de octubre. Los ingresos del trimestre alcanzaron 485 millones de dólares, también un 24% más interanual. En los primeros nueve meses del año, el beneficio ajustado acumulado llegó a 303 millones de dólares, con un margen del 20,9%. La dirección subrayó que estos resultados se lograron pese a que los volúmenes en bolsa cayeron un 8% interanual y un 14% respecto al segundo trimestre, y a que la volatilidad tocó su nivel más bajo del último año. El informe negativo publicado por un vendedor en corto durante el verano generó cierta distracción, aunque la compañía afirmó que su impacto ya se ha normalizado.

El segmento de Compensación (Clearing) creció un 14% y registró saldos medios de clientes récord de 13.300 millones de dólares. La dirección destacó que los ingresos netos por intereses de compensación se mantuvieron estables en el rango de 50 a 60 millones de dólares trimestrales a pesar de que la Reserva Federal recortó tipos 100 puntos básicos desde el pico de 2024, gracias al crecimiento de los saldos de clientes. Prime Services, adquirido a TD Cowen en diciembre de 2023 por un negocio que facturaba 85 millones de dólares al año, generó 171 millones en los primeros nueve meses de 2025 y ya representa cerca de una cuarta parte del beneficio total del grupo. Market Making fue el punto débil: los ingresos cayeron un 16% por la debilidad en Metales y Agricultura, donde la incertidumbre arancelaria y los elevados precios del cacao y el café redujeron la liquidez y el interés abierto.

Perspectivas y diversificación geográfica

La compañía espera que el cuarto trimestre sea un trimestre récord en beneficios. El consejero delegado, Ian Lowitt, indicó que octubre ya fue el mes más rentable de la historia de la empresa y que la fortaleza se extiende a todos los segmentos. De cara a 2026, la dirección prevé continuar con un crecimiento sostenido del beneficio del 10% al 20%, de los cuales aproximadamente el 40% provendría de adquisiciones. La empresa señaló que su cartera de operaciones corporativas para 2026 es especialmente activa. Entre las operaciones recientes, Agrinvest está abriendo oportunidades en Brasil, y las inversiones en Oriente Medio y Asia-Pacífico comienzan a dar resultados. La adquisición de Winterflood, pendiente de aprobación regulatoria, transformará el negocio de creación de mercado en renta variable en el Reino Unido, aunque la dirección advirtió que arrancará con márgenes bajos. La compañía también identificó como oportunidades emergentes los contratos de eventos, la intermediación prime en criptoactivos y los pagos en monedas estables.

Turno de preguntas: criptoactivos, competencia y litigios

Los analistas preguntaron por el posicionamiento de Marex en criptoactivos. Lowitt describió una hoja de ruta para construir servicios de prime brokerage en este segmento: custodia de activos, liquidación en múltiples plataformas, aceptación de monedas estables como colateral y provisión de apalancamiento limitado. Respecto a los contratos de eventos, la compañía ya actúa como cámara de compensación para agregadores de flujo minorista fuera de Estados Unidos y ve en ello una vía de participación en ese mercado. Sobre el entorno competitivo, tanto Lowitt como Paolo Tonucci, consejero delegado de Mercados de Capitales, coincidieron en que la relajación regulatoria bancaria en Estados Unidos no ha alterado de momento la competencia en compensación ni en productos estructurados, salvo una ligera presión de precios en el préstamo de valores. Por último, ante una pregunta sobre los litigios derivados del informe del vendedor en corto, Lowitt restó importancia a las demandas colectivas presentadas, calificándolas de procedimiento habitual tras este tipo de informes y señalando que sus asesores legales confían en lograr su desestimación.