Qué dijo la dirección de Marsh & McLennan Companies, Inc. en la llamada del Q1 2026

Resultados del primer trimestre de 2026: crecimiento sólido en un entorno difícil

Marsh cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos consolidados de 7.600 millones de dólares, un aumento del 8% respecto al mismo período del año anterior. En términos subyacentes —excluidos efectos de divisas y adquisiciones— el crecimiento fue del 4%, pese a dos vientos en contra significativos: la caída de los ingresos por intereses fiduciarios, que bajaron 18 millones de dólares hasta 85 millones, y el descenso generalizado de las tarifas en seguros y reaseguros. El beneficio operativo ajustado también creció un 8%, hasta 2.400 millones, con un margen del 31,8%, igual al del año anterior. El BPA ajustado fue de 3,29 dólares. La compañía recompró acciones por 750 millones de dólares en el trimestre. Un elemento que distorsiona la comparación contable es un cargo de 425 millones de dólares relacionado con un litigio vinculado al colapso de Greenfield Capital en 2021, en el que Marsh actuó como bróker de seguros desde 2014.

Por divisiones, Marsh Risk creció un 4% en términos subyacentes —con EMEA subiendo un 6% y América Latina un 2%—, Guy Carpenter un 2% pese a la presión bajista en reaseguros de catástrofes, y el segmento de Consultoría un 5%, impulsado por Mercer (+5%) y Oliver Wyman (+6%). Los activos bajo gestión de Mercer alcanzaron 727.000 millones de dólares al cierre del trimestre, un 19% más que un año antes. En cuanto al mercado, el Índice Global de Seguros Comerciales de Marsh registró una caída del 5% en tarifas durante el trimestre, con las primas de propiedad bajando un 9% a nivel global. En América Latina las tarifas descendieron en torno a un dígito alto, mientras que en el segmento de reaseguros de catástrofes en Estados Unidos las bajadas para cuentas sin siniestros oscilaron entre el 15% y el 20%.

Perspectivas: AI como palanca de crecimiento y eficiencia

La dirección dedicó una parte sustancial de la llamada a detallar su estrategia de inteligencia artificial, estructurada en tres pilares: crecimiento, productividad y eficiencia. Entre los ejemplos concretos citados figuran una herramienta de ingesta de documentos que ya procesa miles de documentos semanales con una mejora de eficiencia del 20%, el despliegue de IA agéntica en el servicio de asistencia informática interna, y la transformación en semanas de un proceso de renovación de pólizas basado en correo electrónico en una solución digital. El director general señaló que los ahorros generados por IA se reinvertirán en contratación de talento comercial y nuevas capacidades. La compañía espera que el crecimiento de ingresos subyacentes en 2026 sea similar al de 2025, con expansión de márgenes mayor en la segunda mitad del año y crecimiento sólido del BPA ajustado. En cuanto a asignación de capital, la empresa prevé desplegar aproximadamente 5.000 millones de dólares en 2026 entre dividendos, adquisiciones y recompras, y aguarda el cierre de la adquisición de AltamarCAM, gestora de activos privados con cerca de 20.000 millones de euros bajo gestión, pendiente de aprobación regulatoria.

Turno de preguntas: márgenes, M&A y el debate sobre la IA

Los analistas centraron sus preguntas en tres grandes áreas. La primera fue la sostenibilidad de la expansión de márgenes: Greg Peters (Raymond James) preguntó directamente sobre el riesgo de desintermediación por IA. El consejero delegado rechazó la premisa argumentando que Marsh no es un bróker que coloca seguros al menor precio, sino un asesor de riesgos complejos con datos propietarios y relaciones de confianza construidas en 155 años. La segunda fue la asignación de capital frente a la caída de cotización del sector: Elyse Greenspan (Wells Fargo) indagó si la compañía aceleraría las recompras. Mark McGivney respondió que la estrategia no cambia, pero que donde el M&A escasea, el ritmo de recompras se eleva. La tercera fue si los gains de productividad por IA se trasladarán a los clientes o quedarán en márgenes: la dirección sostuvo que sus comisiones y honorarios representan una fracción pequeña del coste total del riesgo y que llevan años siendo estables como porcentaje de la prima, por lo que no anticipa presión al respecto. Ningún directivo ofreció datos concretos sobre el presupuesto de tecnología o los proveedores de modelos de lenguaje con los que trabajan, invocando que esa información no se ha divulgado históricamente.