Qué dijo la dirección de Marsh & McLennan Companies, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido en un entorno desigual

Marsh & McLennan cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos consolidados de 6.400 millones de dólares, un avance del 11% interanual, aunque el crecimiento subyacente —que excluye adquisiciones— se situó en el 4%. El consejero delegado John Doyle atribuyó la moderación a tres factores que la compañía ya había anticipado al inicio del año: el descenso de las tarifas de seguros de propiedad y catástrofes, la caída de los ingresos por intereses fiduciarios ante la bajada de tipos, y la incertidumbre económica que está llevando a los grandes clientes, especialmente en Estados Unidos, a adoptar posturas más defensivas. El margen operativo ajustado mejoró 30 puntos básicos hasta el 22,7%, y el BPA ajustado creció un 11% hasta 1,85 dólares. Por segmentos, Marsh avanzó un 4% en términos subyacentes —16% en GAAP gracias a la integración de McGriff—, Guy Carpenter un 5%, Mercer un 3% y Oliver Wyman un 8%.

En mercados relevantes para lectores hispanos, Latinoamérica registró un crecimiento subyacente del 3% en el trimestre sobre una base de comparación exigente del 8% en el mismo periodo de 2024, con un avance acumulado del 5% en los nueve primeros meses. En el negocio internacional de Marsh, países como India, Francia y España —además de Emiratos Árabiesy Arabia Saudí— crecieron cerca de dos dígitos. Las tarifas en Latinoamérica, el Reino Unido y EMEA cayeron a mediados de un dígito, según el índice propio de la compañía.

Programa Thrive y cambio de marca

El anuncio más relevante de la semana fue doble: la compañía adoptará la denominación comercial Marsh en enero de 2026 —sustituyendo a Marsh & McLennan Companies— y lanzará el programa Thrive, diseñado para generar 400 millones de dólares en ahorros durante los próximos tres años a un coste estimado de 500 millones en cargos. La dirección explicó que la mayor parte de los ahorros procederán de la nueva unidad Business and Client Services (BCS), que agrupa bajo un solo mando las operaciones y la tecnología de todos los negocios, y de la ampliación del modelo de centros de capacidad en ubicaciones de menor coste, donde ya trabajan más de 19.000 empleados. La compañía espera que la mayoría de los ahorros se traslade directamente al resultado, con una parte reinvertida en talento e inteligencia artificial. También anunció el despliegue de herramientas de IA de cara al cliente: AIDA, el asistente integrado en el portal Talent All Access de Mercer, y Centrisk, plataforma de evaluación de riesgo en cadenas de suministro.

Preguntas de los analistas: crecimiento, talento y M&A

El turno de preguntas reveló varias tensiones. Los analistas intentaron obtener una orientación implícita para 2026, pero Doyle se negó a adelantar cifras y remitió a la conferencia de enero. Ante la pregunta de si el crecimiento orgánico podría estabilizarse en la parte baja del rango medio de un dígito, respondió que la compañía confía en su capacidad de ejecutar en distintos ciclos económicos y asegurador, sin concretar. Varios analistas también presionaron sobre el impacto de la rotación de talento —con referencias veladas a demandas por contrataciones que la dirección calificó de «ilegales y poco éticas»—; Doyle restó importancia al asunto, señalando que con más de 90.000 empleados y 25.000 millones en ingresos anualizados el efecto es «irrelevante». Sobre fusiones y adquisiciones, el CEO confirmó que la compañía mantiene apetito para operaciones de mayor escala, aunque anticipa que continuará con su estrategia de adquisiciones selectivas. Respecto al diferencial entre vendedores y compradores en el mercado de corretaje de seguros, Doyle apuntó que podría estar ensanchándose, con los fondos de capital privado dispuestos a pagar múltiplos superiores a los estratégicos. La dirección también esquivó revelar el crecimiento orgánico desglosado de McGriff, limitándose a reconocer que las integraciones suelen generar una desaceleración temporal en los primeros trimestres.