Qué dijo la dirección de Moderna, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido, impulsado por contratos internacionales

Moderna arrancó 2026 con ingresos de 400 millones de dólares en el primer trimestre, muy por encima de lo que había anticipado el mercado y 300 millones más que en el mismo período del año anterior. La dirección atribuyó ese crecimiento casi en exclusiva a la ejecución del acuerdo estratégico a largo plazo con el gobierno del Reino Unido, que supuso la primera entrega bajo ese contrato durante la campaña de primavera. La mezcla geográfica fue aproximadamente 80 % internacional y 20 % Estados Unidos. Con ese arranque, la compañía reiteró su objetivo de crecimiento de ingresos de hasta el 10 % para el conjunto de 2026. La pérdida neta fue de 1.300 millones de dólares en términos GAAP, aunque excluida la provisión por el litigio con Arbutus, la pérdida ajustada se situó en 500 millones, una reducción de más del 50 % respecto al año anterior. Los costes ajustados de efectivo cayeron un 26 % interanual, en línea con el objetivo anual de aproximadamente 4.200 millones de dólares.

El trimestre también trajo avances regulatorios relevantes para mercados fuera de Estados Unidos: la Comisión Europea aprobó mComvriax —la primera vacuna combinada de gripe y COVID del mundo— y amplió la indicación de mRESVIA a adultos de 18 años en adelante. Ambos productos, junto con mNEXSPIKE, están ahora aprobados en la UE, un mercado de vacunas respiratorias que la compañía estima en unos 1.800 a 2.000 millones de dólares anuales. La dirección señaló que no espera ingresos de estos productos en 2026; la contribución relevante comenzaría en 2027, cuando se completen los procesos nacionales de fijación de precios y reembolso, con una aceleración prevista para 2028.

Lo que viene: gripe, norovirus, oncología y enfermedades raras

La compañía espera que el segundo trimestre genere entre 50 y 100 millones de dólares en ingresos, con una distribución equitativa entre mercados estadounidenses e internacionales, lo que llevaría el total del primer semestre a entre 440 y 490 millones. Para la segunda mitad del año, la dirección anticipó una segunda entrega al Reino Unido para su campaña otoñal, un factor que no existía en el segundo semestre de 2025. En Estados Unidos, la vacuna contra la gripe mRNA-1010 tiene asignada una fecha PDUFA del 5 de agosto de 2026. Si recibe aprobación, sería el quinto producto de la compañía. También se esperan para este año los datos pivotales del ensayo en acidemia propiónica y los datos de fase III de norovirus, cuyo estudio ya completó el reclutamiento de su segunda temporada en el hemisferio norte. En oncología, Intismeran —desarrollada con Merck— avanza con nueve estudios en curso; entre ellos, un nuevo ensayo de fase III en cáncer de pulmón de células no pequeñas en estadio I, que incluye un brazo de monoterapia, y un análisis intermedio del estudio pivotal en melanoma adyuvante que la dirección prevé completar en 2026.

Las preguntas de los analistas: litigio, timing y reparto de ingresos con Merck

El turno de preguntas giró en gran medida en torno a Intismeran. Los analistas indagaron sobre el umbral estadístico del análisis intermedio de fase III en melanoma —la dirección no lo detalló, pero señaló que no habría análisis si no creyeran en la posibilidad de éxito— y sobre los posibles resultados: éxito anticipado o continuación del estudio, sin criterio de futilidad previsto. Varios analistas presionaron sobre el reparto financiero del acuerdo con Merck: la compañía explicó que primero facturará el producto a Merck con un margen sobre costes, y después recibirá el 50 % del beneficio neto; el margen efectivo empezaría siendo más alto y se iría moderando conforme mejore la eficiencia de fabricación. Sobre el litigio de patentes con Arbutus —cuya provisión de 878 millones de dólares fue el principal distorsionador del trimestre—, el equipo financiero descartó registrar cargo adicional por el procedimiento en el Tribunal Federal, dado que el equipo legal considera improbable una resolución desfavorable; estimaron que el fallo podría llegar a finales de 2027 o en 2028. Un analista preguntó si el cambio de liderazgo en la FDA podría afectar a la revisión de la vacuna contra la gripe: la dirección respondió que la revisión transcurre con normalidad a nivel técnico y que no anticipa impacto alguno de los cambios en la dirección política del regulador.