Qué dijo la dirección de Moderna, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de contención: menos ingresos, muchos menos costos

Moderna cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 1.000 millones de dólares, impulsados principalmente por sus vacunas aprobadas contra la COVID-19 —Spikevax y mNEXSPIKE— y la vacuna contra el VSR, mRESVIA. La pérdida neta fue de 200 millones de dólares, frente a una ganancia de 13 millones en el mismo período del año anterior. La caída de ingresos del 45% interanual era esperada, según la dirección, y refleja el menor volumen de vacunas contra la COVID. La compañía cerró el trimestre con 6.600 millones de dólares en caja e inversiones. El dato que la dirección quiso destacar fue otro: la reducción combinada de costos de ventas, I+D y SG&A cayó un 34% respecto al tercer trimestre de 2024. En los últimos cuatro trimestres, la empresa acumuló una mejora de 2.100 millones de dólares en costos totales frente al año previo.

El programa de ajuste de costos avanza más rápido de lo previsto. La compañía rebajó su estimación de gastos operativos GAAP para 2025 en otros 700 millones de dólares respecto a la guía anterior, situándola en torno a 5.300 millones en el punto medio. En términos de caja, el costo proyectado para el año se redujo desde 5.500 millones previstos a principios de año hasta 4.600 millones actuales, una mejora de 900 millones. Como consecuencia, la proyección de caja al cierre de 2025 se elevó a un rango de 6.500 a 7.000 millones de dólares, entre 500 millones y 1.000 millones por encima de la guía anterior. La compañía reitera su objetivo de alcanzar el equilibrio de caja en 2028.

Lo que viene: pipeline, socios estratégicos y un día del analista

Para el resto del año y 2026, la atención se centra en varios frentes. En vacunas respiratorias, Moderna espera completar las solicitudes de aprobación regulatoria de su vacuna contra la gripe, mRNA-1010, en Estados Unidos, Canadá, Australia y Europa antes de enero de 2026. La combinación gripe-COVID (mRNA-1083) está bajo revisión de la Agencia Europea de Medicamentos y la compañía espera presentar nuevamente la solicitud ante Health Canada antes de finales de 2025; en Estados Unidos, está pendiente de orientación adicional de la FDA. En oncología, la compañía espera datos de seguimiento a cinco años del estudio de fase II de intismeran en melanoma adyuvante, así como los datos de eficacia del estudio de fase III. El programa de CMV, en cambio, fue discontinuado tras no alcanzar el objetivo primario de eficacia en la prevención de CMV congénito. La compañía actualizará sus objetivos de costos para 2026 y 2027 en su Día del Analista, previsto para el 20 de noviembre.

En cuanto a los mercados de relevancia para lectores hispanohablantes, no hubo menciones directas a operaciones en México, España o Brasil. Sin embargo, la exposición a mercados internacionales sí fue relevante: aproximadamente la mitad de los ingresos internacionales del tercer trimestre correspondió a entregas en Canadá bajo el acuerdo de fabricación local. La compañía espera iniciar envíos de producto fabricado localmente en Australia en el cuarto trimestre de 2025 y en el Reino Unido en el primer trimestre de 2026. Estos acuerdos plurianuales de suministro garantizado con gobiernos representan una fuente de ingresos creciente y más predecible para 2026.

Turno de preguntas: costos, CMV y la viabilidad del plan a 2028

Los analistas concentraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la sostenibilidad del recorte de costos: qué programas se están eliminando o depriorizando. La dirección aclaró que las reducciones provienen tanto de eficiencias operativas —menor gasto en ensayos clínicos, reducción de capacidad manufacturera ociosa— como de decisiones de no avanzar ciertos programas a fases posteriores, aunque subrayó que el pipeline prioritario de nueve o diez programas en etapa avanzada se mantiene intacto. El segundo eje fue el fracaso del programa de CMV: los analistas preguntaron si tiene implicaciones para otros programas de vacunas contra virus latentes. La dirección respondió que CMV era el único estudio pivotal que intentaba prevenir la infección —un estándar excepcionalmente alto— y que ningún otro programa prioritario busca ese mismo objetivo. El tercero fue la credibilidad del objetivo de equilibrio de caja para 2028, dado que los ingresos actuales son todavía muy dependientes de la COVID. La dirección no ofreció una proyección detallada de ingresos futuros y remitió a los analistas al Día del Analista del 20 de noviembre para obtener un desglose más completo. Sobre rumores de grandes acuerdos con farmacéuticas, el consejero delegado confirmó conversaciones en curso con compañías farmacéuticas y patrocinadores financieros para programas como la vacuna contra el virus de Epstein-Barr, sin ofrecer detalles adicionales.