Qué dijo la dirección de Merck & Co., Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de crecimiento moderado con una carga contable extraordinaria

Merck registró ingresos de 16.300 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un avance del 5% interanual (3% excluido el efecto cambiario), impulsado por oncología y salud animal. Sin embargo, la compañía reportó una pérdida de 1,28 dólares por acción debido a un cargo extraordinario de 9.000 millones relacionado con la adquisición de Cidara Therapeutics, un desembolso que no es deducible fiscalmente y que distorsionó la tasa impositiva efectiva hasta el -43,5%. Al margen de ese efecto puntual, el margen bruto no GAAP se mantuvo en el 81,9% y los gastos operativos subyacentes crecieron apenas un 2%.

El pilar del negocio, KEYTRUDA, generó 8.000 millones de dólares, un incremento del 8%, aunque la dirección advirtió que aproximadamente 250 millones de esa cifra corresponden a un adelanto en compras de distribuidores que creará un viento en contra en el tercer trimestre. GARDASIL cayó un 22%, con descensos en China y Japón que la compañía calificó de esperados. WINREVAIR, el tratamiento para hipertensión arterial pulmonar, alcanzó 525 millones de dólares en ventas globales con más de 1.600 nuevos pacientes en Estados Unidos durante el trimestre.

Perspectivas y decisiones de capital

Merck elevó y estrechó su horquilla de previsiones para 2026: la compañía espera ingresos de entre 65.800 y 67.000 millones de dólares, con un crecimiento del 1% al 3%, y un beneficio por acción de entre 5,04 y 5,16 dólares. Ese rango no incluye el impacto de la adquisición prevista de Terns Pharmaceuticals, cuyo cierre es inminente y que generará un cargo adicional de unos 5.800 millones (aproximadamente 2,35 dólares por acción), más un efecto negativo de 0,12 dólares por acción derivado de la inversión en TERN-701 y los costes de financiación. La compañía mantiene su programa de recompra de acciones en torno a 3.000 millones de dólares anuales y reafirma su compromiso con el dividendo creciente.

En el plano estratégico, Merck anunció una reorganización comercial en unidades de negocio por área terapéutica y una alianza plurianual con Google Cloud para escalar capacidades de inteligencia artificial. La dirección reiteró que el potencial comercial de más de 20 productos en lanzamiento podría superar los 70.000 millones de dólares de ingresos anuales hacia mediados de la próxima década.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas estuvo dominado por tres focos de incertidumbre. Primero, el fracaso del estudio LITESPARK-012 de WELIREG en primera línea de carcinoma renal, que combinaba tres agentes; los analistas preguntaron si ese resultado tenía implicaciones negativas para los estudios LITESPARK-022 y -011, con fechas PDUFA en junio y octubre respectivamente. La dirección descartó cualquier extrapolación directa. Segundo, los datos de TERN-701 en leucemia mieloide crónica: un analista señaló que la tasa de respuesta molecular mayor en pacientes adicionales podría ser inferior a la inicialmente comunicada. Dean Li respondió que, analizada bajo criterios regulatorios convencionales, la tasa de respuesta molecular mayor se situaría por encima del 50%, dentro del intervalo de confianza publicado. Tercero, el posicionamiento de WINREVAIR en hipertensión pulmonar combinada con insuficiencia cardíaca, donde la compañía aún está definiendo con la FDA los criterios de inclusión y los criterios de valoración del futuro estudio de fase III, sin que exista ningún tratamiento aprobado para esa indicación.

En cuanto a China, relevante para mercados hispanos que siguen de cerca la exposición de Merck a economías emergentes, la caída de GARDASIL en ese mercado pesó sobre el segmento de vacunas. La dirección no ofreció una fecha concreta de recuperación, limitándose a confirmar que la debilidad era coherente con sus expectativas previas.