Qué dijo la dirección de Mercury Systems, Inc. en la llamada del Q2 2026

Trimestre sólido impulsado por entregas anticipadas

Mercury Systems reportó resultados del segundo trimestre del ejercicio fiscal 2026 por encima de sus propias expectativas. Los ingresos ascendieron a 233 millones de dólares, un avance del 4,4% respecto al mismo período del año anterior, con lo que la primera mitad del año acumuló un crecimiento del 7,1% interanual y estableció un récord de ingresos para ese período desde el ejercicio 2021. La cartera de pedidos alcanzó un máximo histórico cercano a los 1.500 millones de dólares, con reservas de 288 millones y un ratio book-to-bill de 1,23. El EBITDA ajustado fue de 30 millones de dólares, con un margen del 12,9%, lo que representa una expansión de 300 puntos básicos interanuales. El flujo de caja libre fue positivo en 46 millones de dólares, muy por encima de lo previsto. La dirección explicó que aproximadamente 30 millones de dólares en ingresos —y 10 millones en EBITDA— correspondían a entregas aceleradas que estaban planificadas para el tercer trimestre; ese adelanto explica tanto la fortaleza del segundo trimestre como la debilidad esperada en el tercero.

El margen bruto retrocedió ligeramente hasta el 26%, unos 130 puntos básicos por debajo del año anterior, porque en el trimestre se ejecutaron contratos de menor rentabilidad que forman parte de la cartera heredada. La compañía subrayó que este efecto es esperado e irá disminuyendo progresivamente a medida que esos contratos se agoten y sean reemplazados por nuevas adjudicaciones con perfiles de margen más elevados. En el frente operativo, los gastos de I+D cayeron un 28% interanual tras los recortes de plantilla implementados en 2025, mientras que los costes de reestructuración subieron 4 millones de dólares por acciones relacionadas con la consolidación de instalaciones y la reducción de aproximadamente 100 puestos.

Perspectivas: tercer trimestre débil antes de un repunte en el cuarto

La compañía mantuvo su previsión para el conjunto del ejercicio 2026: crecimiento de ingresos en el tramo bajo de un dígito y margen de EBITDA ajustado próximo a la mitad de los teens. Sin embargo, advirtió que el tercer trimestre mostrará una caída de ingresos respecto al año anterior —dado el adelanto de 30 millones al segundo trimestre— y un margen de EBITDA ajustado cercano a un dígito, antes de que el cuarto trimestre sea el de mayor margen del año. La dirección indicó también que espera una salida de caja en el tercer trimestre, consecuencia directa de los cobros anticipados en el segundo. Las previsiones excluyen expresamente cualquier aceleración adicional de entregas o posible demanda ligada a iniciativas como Golden Dome o el aumento de los presupuestos de defensa globales. La compañía está ampliando en 50.000 pies cuadrados su planta de Phoenix, Arizona, para apoyar la rampa de producción de sus programas de arquitectura de procesamiento común, inversión cuyo coste ya está incorporado en los gastos operativos.

Turno de preguntas: márgenes, aceleraciones y usos del efectivo

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el calendario de absorción del backlog de bajo margen: la dirección reiteró que el impacto irá reduciéndose cada trimestre a lo largo de 2026 y 2027, sin que ello implique un nivel uniforme de actividad de baja rentabilidad durante ese período. Segundo, la posibilidad de elevar las guías anuales dado el patrón recurrente de superación de expectativas: Ballhaus explicó que las aceleraciones de entrega dependen de la disponibilidad de materiales confirmada solo en el último momento, por lo que la compañía no incorpora esa variable en sus previsiones aunque haya demostrado ejecutarla varios trimestres consecutivos. Tercero, el uso del efectivo: con 335 millones de dólares en caja —nivel considerado excesivo frente al objetivo de 100 a 150 millones—, la dirección señaló que la prioridad es seguir reduciendo la deuda neta, que se sitúa en 257 millones, el nivel más bajo desde principios de 2022. Se preguntó también sobre el programa SCAR, que atraviesa una orden de suspensión de trabajo; la dirección confirmó que está incorporado en las perspectivas pero se negó a cuantificar su impacto, recordando que ningún contrato individual supera el 10% de los ingresos. Los analistas no obtuvieron un desglose de los ingresos procedentes de misiles y municiones, ni una desagregación entre ventas directas internacionales y exportaciones a través de clientes estadounidenses, aunque la compañía indicó que los ingresos internacionales y de FMS representaron 38 millones de dólares en el trimestre, aproximadamente el 15% del total.